鼎汉技术(300011)调研报告
【2017-12-18】 公司介绍 公司成立于2002年6月，是一家从事轨道交通高端装备研发、生产、销售和服务的高新技术企业。目前公司主要产品分为轨道交通车辆设备和轨道交通地面设备两大类，八大细分业务板块。轨道交通车辆设备包括：车辆电源、车辆空调、车辆线缆、车载检测系统，轨道交通地面设备包括：地面电源、屏蔽门/站台门系统、地铁制动管理系统、货运/客运信息化系统。同时，公司也根据客户需求提供其他配套产品及服务。 近期关注热点 2017年公司完成了对SMA Railway Technology GmbH100%股权的收购。SMA RT总部位于德国卡塞尔市，主要从事轨道交通车辆专用创新型辅助电源转换器及其他电气设备的研发、生产和销售，是全球轨道交通电源领域的知名企业和技术领先企业。具备地铁/有轨电车辅助电源技术，拥有MEE-NT技术平台,可实现轻量化、小型化、灵活、高密度、高集成度的车载辅助电源,并与国外各主机厂具有广泛的合作基础和应用案例。 四大主板块未来战略规划 地面产品：1）传统产品，解决地面和信号以及通信的相关供电问题，目前市场占有率很高。2）屏蔽门系统：如安全门解决方案--贵阳一号线，一般产品从研发到量产需要1-2年时间，目前屏蔽门的研发进度是不仅能够完成安全，节能环保的产品需求，并且未来将加入广告等智能模块，此外公司未来将持续产品研发，提高产品附加值（刷脸）。3）储能产品：如地铁能量回馈和刹车自动产能量回馈，目前东莞开通两个试运营站。车辆：1）车辆空调（目前应用于地铁，未来将拓展动车领域）2）辅助电源（目前应用于普铁、未来将拓展地铁、动车）3）特种电缆（目前主要应用于高铁，未来将拓展地铁）。车站信息化与安全检测（沈阳公司），货运/客运信息化、安全管理。（智慧车站系列产品）。服务：动车维修四五级修，中国轨交数量全球最大，维修市场处于起步阶段。战略规划每个板块未来将贡献1个亿净利润，即净利润达到4-5亿元。 调研要点 业绩反转信心充足：公司有信心使业绩在18年实现V型反转SMA 将立足于技术优势，逐步增厚业绩：国内地铁使用SMA电源可节省4.4吨每列车，实现轻量节能，中国的地铁列车属全球范围内总体偏重范围，平均车轴16吨，而国外已经远低于16吨，因此未来技术能力，动力系统，将会参考轻量化技术。长、珠三角轨交建设仍然需求旺盛，传统轨交设备智能化产品升级需求高：整个行业目前急需轻量化的产品解决方案，将整体机车重量减少5%，以及将供电系统打造智能化门面，减少人员开支地提升效率，这种需求将成为未来企业价值的发挥所在。公司目标成为轨交行业早期供应商，装备战略将实现从外到内的板块战略：早期供应商特质在于领先于国家政策，同时公司将积极抓住新产品国产化宝贵机会，打破原有的供应商架构。公司目前在手订单充沛，将大力推进股权激励实施：截至三季度末，公司在手订单共20亿。中标情况优质，如空调板块实现8个亿订单量，即本部在手订单7亿，海兴2亿，德国2亿。公司管理将建立矩阵管理架构，集团与子公司协同发展：子公司管理将建立矩阵管理构架，垂直管理人力资源，财务，战略等各大版块，实现双向考核，把各个子公司的优势和资源拉通，提升效率。 风险提示 轻量电池新技术拓展不及预期，市场格局出现较大变动。 |
