张家界：牵手青奥会或成为下一个增长台阶的起点
研究机构：中投证券 日期：2014-05-21
5月20日，南京青奥会“青奥之旅”活劢组委会抵达张家界国家森林公园，张家界森林公园有望成为“青奥之旅”指定接待景区。
投资要点：
牵手青奥会有望推动武陵源游客接待再上一个台阶，上市公司将极大受益。
成为青奥会指定景区将为武陵源景区带来三重利好：其一，青奥会本身将带来选手、裁判等客流。其二，青奥会作为全球青少年的体育赛事，是世界级展示平台，有利于提高张家界市和武陵源景区的知名度。其三，为更好地服务青奥会，张家界全市的接待能力、旅游业的服务质量有望整体提高。
历史经验表明，事件刺激对地方旅游业有重要的促进作用。研报这里举两个例子来进行说明：1)新加坡2010年青奥会成为旅游业拐点向上的契机，当年进入新加坡游客增长20.2%，2011年+13.17%，而2000-2009年的年均复合增速仅为2.6%。新加坡青奥会共有约3200名运动员、800名裁判员及教练员参加。本届青奥会将有约3600多名运动员、1.2万名教练、官员、嘉宾、记者等到会，直接和间接的志愿者多达十几万人，规模大于新加坡青奥会。2)阿凡达的上映使武陵源大景区游客在2010年15.67%增速的基础上，2011年再度暴增33.62%。
公司作为当地唯一的旅游上市公司，既可以受益于游客人数的增长，也有望在张家界旅游业整体提质升级中参与到更多项目的建设当中。
资源整合潜力将逐渐显现。公司具备资源整合的潜力，管理层合作更加默契有望加速这一过程，由此带来的业绩增长和融资需求值得关注。
二季度游客增速向上，新项目进展顺利，业绩值得期待。预计4月接待量增长在10%以上，5月上旬武陵源核心景区游客增长19%以上。杨家界索道运营第一个月接待游客3万人次。全年业绩值得期待。
强烈推荐。公司业绩增长有动力、估值提升有催化。现股价仍接近3年大底，强烈推荐，目标价10元。
风险提示：是否成为指定景区有一定的不确定性，新项目不达预期、不可控因素对游客反弹的负面影响。
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