星星科技(300256)2016年年报点评:年表业绩亮眼 一站式服务打造新增长动力
【2017-03-30】 公司公布2016 年年报，报告期内，公司实现营业总收入499,393.69 万元，同比上升28.54%；利润总额为17,466.35 万元，同比上升134.12%；归属于上市公司股东的净利润为14,605.19 万元，同比上升124.42%。 公司主要从事各种视窗防护屏、触控显示模组及精密结构件的研发和制造，主要应用于手机、平板电脑等消费电子产品。公司依托自身优势，致力于成为“智能终端部件一站式解决方案提供商”通过垂直整合建立一条拥有竞争优势的产业链，依靠上下游资源配置，有效降低生产及采购成本，提高生产效率，缩短产品交期，提升和客户之间的粘连度，为客户提供便利。随着消费电子行业“双玻璃+金属中框”解决方案风潮渐起，公司作为塑胶结构件龙头，同时积极布局金属结构件以及3D 曲面屏。我们认为，受益于巨大的市场空间以及新的业绩增长点，公司未来成长可期。 我们对公司2017-2019 年EPS 预测0.33 元、0.62 元、1.02 元，对应PE 分别为36X、19X，12X，首次覆盖给予“推荐”评级 重组主营业务，外延并购助力：公司在2016 年实现归属于上市公司股东的净利润翻番源于：一方面，公司在主营业务经过重组拓展至触控屏及精密结构件领域后，继续保持持续创新的工艺技术优势，同时内部管理的改善取得成效；另一方面，公司全资子公司深圳联懋的经营业绩从2015 年7 月份开始纳入合并范围，与上年同期相比，报告期内增加了深圳联懋2016 年1-6 月份的经营业绩，报告期内深圳联懋业务进展顺利。 以触控业务为基础，优质客户保驾护航：公司主要业务是触控显示类产品包括全贴合屏、电容式触摸屏、电阻式触摸屏。触控显示类产品占公司2016 年总营收比重的46.79%，其中全贴合屏营业收入为17.63 亿元，同比增长44.53%。全球智能机的增长速度虽然放缓，但市场的重心逐步向国内靠拢，将有利于国内智能手机电子元器件产业链上相关企业的发展。公司的核心客户群涵盖华为、联想、OPPO 等国内一线品牌，作为唯一具有一站式产能的公司，将充分受益。 精密结构件增长快速，金属结构件已实现盈利：消费电子产品市场的快速发展，促进了精密结构件的大规模扩张，使精密结构件行业保持了较快的增长速度。在精密结构件领域，公司始终注重精密模具的研发，进一步优化生产设备和工艺技术，实现技术的不断创新。子公司深圳联懋为塑胶结构件行业龙头，具备核心竞争力。公司在金属结构件业务上投资4 亿并已经实现盈利。我们认为，公司将凭借塑胶+金属CNC 技术结合的产业及技术优势，通过持续开发并完善多行业多品种的产品结构、扩大规模和战略整合，继续保持行业领先地位。 2.5D 玻璃+3D 玻璃，有望长期受益于消费电子外观创新：一方面，“双玻璃+金属中框”的浪潮大有不阻挡之势；另一方面，市面上陆续出现3D 玻璃相关产品且有放量态势，将引领未来消费电子外观的创新方向。手机视窗防护玻璃产业链将迎来向上的拐点，是未来智能手机下一波技术创新的重要机会。公司发迹于手机视窗防护玻璃业务，积累了深厚的技术经验和优势，2.5D 玻璃业务良率合格拓展顺利，即将实现完全量产，并根据市场需求在3D 曲面玻璃盖板领域提前布局。公司目前为华为主要供应商并争取在OPPO 和vivo 供应商中占据一席之地，努力扩大市场份额。我们认为，手机视窗防护玻璃千亿市场即将爆发，公司将迎接视窗防护屏广阔蓝海。 风险提示：传统业务业绩下滑，新业务拓展不及预期。 |
