北方华创(002371)半导体设备龙头 开创中国"芯"时代
【2018-03-02】 国内半导体国家02专项设备龙头，担负设备国产化重任：公司是国内规模庞大，产品体系丰富，涉及领域广泛的高端半导体工艺设备供应商，主要产品包括等离子刻蚀设备（ETCh）、物理汽相沉积设备（PVD）、化学汽相沉积设备（CVD）、氧化扩散设备（Oxide/Diff）和清洗设备（CleaningTool）等，基本涵盖半导体生产各关键工艺装备。我国半导体设备长期被应用材料、科林等国际巨头垄断，不利于我国信息产业安全及高端制造升级。公司在国家扶持下制造能力不断提高。28nm制程设备已进入生产线量产，14nm制程设备处于工艺验证阶段，为国内半导体设备最前沿。凭借不断进步的技术实力，公司担起关键设备加速国产化重任。 全球半导体行业景气叠加国家战略推动产业加速中国转移，预计未来三年设备潜在市场规模2000亿元以上。据WSTS估测，2017年全球半导体行业增长17%，走出2015~2016年零增长困境。我国从2014年以来不断出台政策支持半导体行业国产化，大基金2014年9月成立至今已投资超千亿元助力半导体产业链发展。根据SEMI统计，未来三年全球规划建设62个晶圆厂，其中26个晶圆厂在中国建设，将为国产设备采购浪潮，半导体设备市场规模超2000亿元以上。以公司为代表的国内设备企业有望从低端开始逐步替代，享受半导体产业发展红利。 战略涉足光伏、锂电、电子元器件，产业多元化助力高端制造业升级。除半导体设备外，公司还广泛布局真空设备、锂电设备、精密电子元器件等。受分布式光伏发展及单晶硅占比提升带动，公司真空设备订单饱满，业绩增长迅速。新能源汽车长期高景气，公司锂电设备供应全国95%以上的锂离子电池研究院所、生产企业，并远销到日本、德国、俄罗斯等国家，享受下游新能车景气红利。精密电子元器件广泛用于航空航天、精密仪器仪表等领域。公司通过多产业布局，熨平产业发展周期，增长动力持续强劲。 投资建议：预计公司2017年-2019年实现营业收入分别为22.29亿元、33.24亿元、42.73亿元，净利润分别为1.25亿元、2.43亿元、2.80亿元。公司作为我国半导体设备领军企业，制造能力不断提升，有望率先实现批量供货，顺应半导体产业加速转移。同时公司广泛布局高景气行业，发展前景广阔。维持买入-A投资评级，6个月目标价37.10元，相当2018年70倍动态市盈率。 风险提示：下游需求波动，市场竞争加剧 |
