天齐锂业(002466)业绩稳定增长 龙头强者恒强
【2018-03-02】 公司17 全年实现归母净利21.52 亿元 公司17 年业绩快报显示，全年实现归母净利21.52 亿元，同比增加42.35%；实现营业收入54.70 亿元，同比增加40.09%；EPS 为2.18 元，同比增加41.56%。截止17 年底，公司资产负债率为40.34%，流动比率为3.13，速动比率为2.94。 业绩稳定增长，龙头优势明显 公司17 全年净利润符合预期，营收增长超预期，或因锂精矿价格提升所致；Q4 实现净利润6.34 亿元，环比Q3 增长6.66%，其业绩并未受到12 月锂价回调影响。公司控制泰利森优质锂矿资源，品位高，成本低，且具有较强的议价能力，其17 年毛利率为62.63%，净利率为39.35%，龙头优势明显。 锂矿配套锂盐产能扩张，强者恒强 公司旗下泰利森锂矿储量折碳酸锂500 万吨，品位2.4%，现有锂精矿年产能74 万吨，新建60 万吨/年化学级锂精矿产能预计19 年Q1 实现全部投产；同时澳洲一期2.4 万吨电池级氢氧化锂预计18 年底竣工，二期2.4万吨预计19 年底竣工，遂宁2 万吨电池级碳酸锂预计19 年底竣工；预计到2020 年，公司将拥有5.3 万吨电池级碳酸锂和5.3 万吨电池级氢氧化锂产能（投资者关系记录）。锂矿产能扩张可满足锂盐增长需求。在新能源汽车产业发展大趋势下，拥有优质、丰富的锂矿资源是公司的核心竞争力。 投资建议：结合公司产能扩张和行业基本面分析，以及公司配股影响（股本由9.94 亿股增至11.42 亿股），预计公司17-19 年EPS 分别为1.89、2.52 和4.13 元，对应当前股价PE 分别为33、24 和15 倍，考虑到公司锂行业龙头地位和未来业绩增速水平，维持“买入”评级。 风险提示：行业新增锂辉石、盐湖、锂盐加工产能投产时间和数量存在不确定性，碳酸锂价格下行风险，公司新建项目投产进度低预期。 |
