长川科技(300604)国产IC测试装备先锋 步入加速成长周期
【2018-02-08】 核心观点：我国作为全球第一大集成电路消费市场，自给能力不足40%，"缺芯之疼"亟待解决，国家意志推动的政策与资金支持下，产业大规模投资正迅速推进，为国产集成电路装备企业带来了发展契机。测试设备国内技术储备相对丰厚、市场空间足够大且竞争格局良好，将在"先易后难"进口替代路径下率先实现进口替代。长川科技作为国内集成电路测试装备积淀最深厚、渠道最完善的龙头企业，将在这一历史进程中充分获益，具备较好投资价值。 集成电路国产化迫在眉睫，装备需求大周期来临。我国集成电路消费量占全球33%以上，但自给率不足40%，高进口依赖实质性威胁产业与经济安全，"缺芯之痛"亟待解决。国家意志下的政策和资金支持正推动产业进入大规模投资周期，国内相关装备企业迎来跨越式发展契机。 进口替代遵循"先易后难"路径，测试设备先行起航。整体来看，集成电路制造过程中涉及的光刻、刻蚀、覆膜、测试等大部分设备仍存在较大进口替代难度，但进口替代正加速推进的趋势愈加明显。判断进口替代将整体沿着由技术难度高度决定的进口替代难易程度，遵循"先易后难"的进口替代路径。测试设备国内技术积累相对丰厚，市场空间足够大且竞争格局良好，有望率先实现进口替代。 公司技术积淀深厚，正实现客户与产品的快速突破。长川科技作为国内集成电路测试装备积淀最深厚、渠道最完善的龙头企业，将在这一历史进程中充分获益。公司在市场地域上正迅速打开台湾市场，在产品类型上正实现数字IC测试和晶圆制造测试设备的快速突破，具备较好成长性，投资价值凸显。 投资建议：预计公司2017-19年归母净利为0.50、0.83和1.28亿元，同比增20.92%、65.61%和54.32%。对应EPS分别为0.66、1.09和1.68元，对应PE分别为67.94、41.02和26.58倍。调升至强烈推荐评级。 风险提示：半导体产业投资大幅下滑，新品研发进度不达预期。 |
