生产4k终端概念股兆驰股份(002429)营收增长逐季加速 Q4业绩大增-点评报告
营收增长逐季加速。2017 年公司营收增速为54.5%，增速达到近5 年新高。分季度看，Q1 至Q4 的营收增速分别为12.15%、30.14%、41.73%、57.46%。公司季度营收增速持续加速，主要是由于传统电视ODM 业务新增国内外大客户，以及LED 封装行业高景气度带动公司LED 业务高速增长。后续考虑到2018 年下游电视终端需求有望受益于体育赛事而有所复苏，且公司封装项目产能扩张带动LED 业务提速，公司未来营收增长依然值得期待。 Q4 业绩大增。虽然面板等原材料价格持续处于高位，但公司通过成本控制，管理费用及财务费用明显降低，2017 年公司净利润率为5.92%，同比+1.18pct。分季度看，Q1-Q4 的净利润增速分别为31.31%，43.69%，15.50%，199.83。Q4 业绩高增长除营收拉动外，还受到人民币快速升值，汇兑收益增加。此外公司于 2017 年 7 月 1 日起执行新的对应收账款坏账准备之会计估计，资产减值损失较去年同期大幅下降也促业绩增长。 全产业链布局进展顺利。目前公司在LED 芯片、封装、照明领域皆有布局，进展顺利。随着公司LED 业务进一步发展，未来上下游协同效应及规模效应的优势将逐步展现，LED 业务盈利能力有望提升。并且LED 业务相比传统ODM 业务毛利率高，占比提升也有望带动公司整体盈利能力上行。 盈利预测：预计公司在2017-2019 年EPS 分别为0.13、0.16、0.19，对应的PE 分别为24、21、18 倍，维持"增持"评级。 风险提示：液晶面板等原材料成本大幅上行，电视行业竞争加剧 |
