乐普医疗(300003)2017年年报点评:业绩持续高增长 长期发展确定性高
【2018-03-20】 器械板块：支架稳定增长，体外诊断、外科产品迅速放量。医疗器械板块2017年实现营业收入25.21亿元，实现净利润6.44亿元，分别同比增长19.64%、16.84%。其中支架系统收入11.71亿元，同比增长21.40%，新一代Nano支架收入同比增长33.85%，占比提升至44.60%。新产品双腔起搏器完成21个省级招标；全降解支架2018年有望上市。公司新增签约基层医院合作介入导管室30家、已累计签约220家，实现设备及耗材营业收入4.84亿元，保持稳定增长。体外诊断业务收入2.78亿元，同比增长34.59%。外科器械实现营业收入2.21亿元，同比增长59.17%。受益于基层推广、体外诊断的快速增长以及心血管器械新产品的放量，预计未来器械板块仍将保持15%-20%的稳定增长。 药品板块：持续高增长，重磅产品空间广阔。2017年药品板块实现营业收入17.42亿元，实现净利润5.38亿元，分别同比增长50.76%和71.09%。公司药品定位基层，主打心血管用药，产品协同性较好，重磅产品氯吡格雷、阿托伐他汀钙分别中标28和23省市，实现销售收入6.80亿元和3.64亿元，分别同比增长53.94%和117.64%。公司后续产品众多，药品板块未来市场空间广阔。 收购新东港45%股权，业绩进一步增厚。公司拟公开发行可转债募集不超过10.50亿元，用于浙江新东港45%股权的收购。新东港2017年1-11月净利润1.26亿元，本次收购有利于公司整合资源、增厚利润。预计公司2018-2020年EPS分别为0.66元、0.85元、1.08元，对应PE分别为49X、38X、30X，维持"增持"评级。 风险提示：药品受招标降价影响、新产品上市推广放量不达预期等 |
