华海药业(600521)业绩略超预期 国内外制剂业务有望持续高增长
【2018-02-27】 近日，华海药业公告其2017年年度业绩快报，2017年实现营收50.00亿元，同比增长22.17%，归母净利润6.33亿元，同比增长26.45%，扣非归母净利润5.94亿元，同比增长30.7g%。 盈利预测：公司制剂出口产品梯队完善，国内制剂和海外制剂出口均有望保持快速增长，原料药品种不断丰富竞争格局有望改善。受益于国内新的药政审批和招标政策，公司高质量的制剂产品有望通过“出口转内销”和“一地研发、三地申报”的模式加快上市和招标放量的进度。考虑到后续公司国内和国外制剂的高成长性，我们上调公司的盈利预测，预计公司2017-2019年EPS分别为0.61、0.78、0.99元，对应2017-2019年动态PE分别为43X、34X、27X。总体上看，公司正逐步从国内外产品的申报期进入收获期，新产品陆续获批带给公司较大的业绩弹性，支撑公司业绩持续快速增长。我们维持对公司的“审慎增持”评级。 股价表现催化剂：制剂出口高于预期，国内制剂销售高于预期，产品获批超预期。 风险提示：产品销售低于预期，产品获批慢于预期，费用率较快增长，汇率波动风险。 |
