赣锋锂业(002460)锂产业链上下游一体化发展 成就锂业龙头
【2018-03-28】 锂产业链上下游一体化发展： 近年来新能源产业尤其是动力电池行业需求迅速激增，公司迎来巨大发展机遇，逐步建立起包括上游锂资源提取、锂化合物深加工、金属锂生产、锂电池生产、锂回收在内的全产业链布局。根据公司公布的业绩快报，2017年公司实现营业总收入438,344.61万元，同比增长54.12%；实现归母净利润为145,787.63万元，同比增长213.95%。 布局上游，做强中游，拓展下游： 公司在巩固原有的新材料领域和新药品领域的客户基础上，积极向深加工锂产品上下游领域延伸产业链。上游方面，公司通过收购锂矿、盐湖股权，从而实现对深加工锂产品原料的需求保障；中游方面，扩大公司锂盐加工产能，奠定未来业绩增长基础；下游方面，公司推动产业链向下游延伸和产业链结构优化升级，实现新能源领域的产业布局。 锂供需2018年有望维持紧平衡： 根据CRU数据，2018年锂需求量在29.6万吨左右，锂供应量在30.3万吨左右，2018年全球锂盐供需过剩7000吨，仅占总供应量的2.3%，依旧处于紧平衡状态，预计2018年锂盐价格会保持稳定。 实施股权激励，自下而上夯实发展基础： 公司实施股权激励，2017-2020年业绩考核目标为2017/2018/2019/2020年净利润要分别不低于11.85/20.39/26.55/31.77亿元；2017/2018/2019/2020年产量（折算碳酸锂当量）分别不低于3.5/5/7/9万吨。此次股权激励彰显了公司对中长期发展的高度信心，自下而上夯实发展基础。 看好公司未来业绩持续增长，首次覆盖给予"推荐"评级： 看好公司未来业绩持续增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.97、3.12和3.93元。当前股价对应17-19年分别为41、26和20倍。首次覆盖给予"推荐"评级。 风险提示：锂价下跌风险，公司产能不能如期释放的风险 |
