比亚迪(002594)2017年年报点评:业绩见底崛起在即 正式期补贴利好龙头
【2018-03-29】 补贴新政仍利好龙头，正式期业绩有望好转 公司2017年及2018Q1业绩下滑系新能源补贴大幅退坡所致，预计正式期有望好转。过渡期（2月12日-6月11日）新能源乘用车和客车按2017年标准的70%补贴，致使公司电动大巴和电动乘用车的利润下滑。正式期（6月12日-年底）的补贴政策利好系统能量密度高，能耗低的产品，对于比亚迪这样的新能源龙头企业是利好。秦EV 450过渡期国补仅为3.1万，正式期国补为6.1万；新能源大巴过渡期补贴21万，正式期补贴有望达到21.8万，后期会适当缩减带电量降低成本。预计正式期公司业绩有望大幅提升。 高颜值产品集中上市+动力电池拆分外供，助力业绩触底回升 奥迪前设计总监艾格操刀设计的全新一代比亚迪车型有望在2018年集中上市助力汽车业务崛起。首款车型宋MAX上市后销量爬升迅速已达1.5万台/月，主力车型唐和秦都将在年内换代。公司2018年销量目标为60万台，同比大幅提升42.9%，带动汽车业务盈利大幅提升。年内公司动力电池业务开始对外供货，不仅带来业绩提升，更能促使资本市场对其重新估值，动力电池巨头宁德时代IPO前估值已达到1300亿元左右，未来其在二级市场的市值有望超过2000亿元。作为动力电池领域双巨头之一，比亚迪动力电池业务的合理估值也有望达到千亿元级别。 盈利预测及投资建议 预计公司2018～2020年EPS分别为2.00元、2.81元、3.47元，对应PE分别为30.7倍、21.8倍、17.7倍，维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车及动力电池销售表现不及预期。 |
