华自科技(300490):"内生增长+外延并购" 开启公司发展新阶段
【2017-09-12】 华自科技（300490）是国内自动化领域的领先企业，公司的自动化及信息化系统广泛应用于水利水电、变配电保护、工业自动化、轨道交通、军工航天、环保水处理等多个领域，其中在水利水电领域竞争优势明显，占到中小型水电站自动化及信息化系统市场30%以上的份额，是该领域的龙头企业。 华自科技自成立以来就对研发创新高度重视，公司近年支出的研发费用占营业收入的比重保持在6%以上。公司立足于自主研发，同时作为依托单位建设了多种创新平台，包括基于湖南省水利水电自动化控制工程技术研究中心、院士专家工作站、湖南省智能电力设备产业技术创新战略联盟、联合实验室等，并同外部企业、高校与科研院所开展广泛的技术合作。截至2017年6月底，华自科技共获得授权专利155件，其中发明专利14件。 财务业绩方面，公司2013年~2016年的营业收入分别为3.42亿元、3.58亿元、4.19亿元和5.15亿元，年复合增长率为14.62%;实现归属于母公司股东的净利润分别为4153.82万元、4408.5万元4521.7万元、5315.2万元，也在保持连续的稳健增长。 2.公司水利水电自动化及信息化业务仍具较大成长空间 尽管华自科技已做到中小型水电站自动化领域市场第一，但公司在该领域仍具较大的增长潜力。公司未来的增长主要来自三个方面，一是国内新增中小水电站对自动化及信息化系统的需求；二是国内存量中小水电站自动化及信息化系统的更新改造需求；三是“一带一路”国家战略带来的旺盛的海外市场需求。 除国内新增中小水电站对自动化及信息化系统的需求预计将平稳增长外，国内存量中小水电站自动化及信息化系统的更新改造市场需求巨大。据统计，全国目前有45,500座水电站，其中的20,000座左右的中小型水电站是华自科技的主要目标市场，这部分中小型电站约有50%目前仍没有配备自动化及信息化系统，存在非常强烈的自动化改造需求，另外的50%绝大多数配备的仍是第一代（集控平台）和第二代（微机控制）自动化及信息化系统，只有几十座配备了第三代（远程控制）自动化及信息化系统，因此也存在也存在较大的自动化及信息化系统升级改造需求。鉴于国内存量中小型水电站自动化及信息化改造及升级市场需求巨大，预计中小型水电站自动化及信息化改造及升级市场将是华自科技水利水电自动化业务在国内的主战场。 “一带一路”沿线国家海外水利水电自动化及信息化市场有爆发性增长潜力。在国家“一带一路”战略的推动下，我国水利水电行业加快了“走出去”的步伐将，不仅国内大型水利水电建设运营企业的业绩有望实现新一轮爆发式增长，也为国内水利水电自动化及信息化、水电装备制造商等上下游企业带来了历史性发展机遇。华自科技作为全球中小水电站自动化及信息化领域的领先企业，有着20多年的海外市场开拓经验，凭借良好的技术和性价比优势，公司水利水电自动化及信息化系统已大规模应用到印度、越南、土耳其、阿尔巴尼亚、智利、尼日利亚、巴布亚新几内亚等全球三十多个国家，产品和服务得到海外客户高度评价。鉴于公司强大的技术实力和多年的海外市场积累，预计华自科技将成为我国水利水电加速“走出去”的重要受益者。 3.依托技术优势，成功将产品线向多个战略新领域拓展 在保持水利水电自动化及信息化业务稳固发展的基础上，华自科技还依托技术优势加快了公司自动化及信息化技术在变配电保护、环保水处理、军工航天、工业自动化和智能制造、轨道交通、光伏发电等领域的研发和应用。 在环保水处理领域，华自科技主要为生活污水、工业废水处理企业提供自动化及信息化系统，产品已应用于包括郴州汝城污水处理厂、黑龙江省牡丹江市城市污水处理厂、河北省晋州市污水处理厂、湖南江南污水处理厂等在内的国内外污水处理项目，其中公司承建的郴州汝城污水处理厂自动化控制系统项目获湖南省建设厅优秀项目奖。 在军工航天领域，华自科技自主研发的“航空发动机叶尖间隙在线监测系统”项目被（湖南）省经信委列入2016年度全省工业领域“百项重点新产品推进计划”重点新产品研发项目，叶尖间隙测量技术可应用于民用大飞机以及战斗机，轰炸机、运输机等航空发动机健康状态管理系统，随着我国民用国产大飞机战略的逐步推进以及军用飞机产业的快速发展，该技术未来产业化前景广阔。 工业自动化和智能制造领域，华自科技目前在粮油食品、化工、冶金等领域的生产过程控制自动化领域具有较强优势。今年上半年，华自科技还分别获得了施耐德、ABB的授权，成为施耐德电气全球合作伙伴关系体系认证系统集成商和ABB工业自动化控制技术部全球战略合作伙伴，进一步提升公司在工业自动化和智能制造领域的综合竞争优势。 在轨道交通领域，华自科技目前已先后为沪昆高铁长昆段、长沙地铁1号线及3号线项目、长沙磁浮等重点项目提供智能监控、智能配电产品和专业的安装服务，产品可靠性及优质的服务得到客户一致好评。今年上半年，华自科技在再次中标了长沙轨道交通4号线一期工程环控电控柜设备及相关服务采购项目，竞争实力进一步凸显。 4.依托核心资源优势，延伸上下游产业链 除将公司自动化及信息化技术向多个战略新兴领域横向扩张外，华自科技还利用自身多年来积累的技术优势、设备产品、运维经验以及客户资源等优势，将产业链向上下游延伸。目前，公司已经在水电站EPC（工程总承包）和售配电领域开始布局，并取得了实质性进展。 华自科技于2015年底以EPC模式承接了公司首个EPC水电站项目——《赞比亚卡山吉库电站总包项目》。该项目作为华自科技承接的首个水电站EPC项目，可为公司在水电站规划、设计、施工等方面迅速积累技术和经验，对公司探索EPC业务模式、积累EPC方面的人才和经验有着重要意义。若《赞比亚卡山吉库电站总包项目》取得成功，预计华自科技会将该模式和经验向其他国家和地区复制，从而进一步提升公司的盈利能力和成长空间。 为积极对接近年来国家推进深化电力体制改革的趋势，华自科技还于2016年10月全资设立了湖南华自售配电有限公司。从产业链关系看，华自科技自动化产品在电力领域的客户涵盖上游发电企业、中游电网企业和下游工业领域的用电大户，公司在发电侧、输电网和用电侧等各个环节积累了大量的技术优势、设备产品、运维经验以及客户资源。该业务有望发展成为公司重要的业务板块，持续为公司贡献业绩和现金流。 5.开启对外并购战略，快速提升综合实力 依据公司2016年年报中披露的发展战略，未来三年，华自科技将依托自动化及信息化系统研发及应用的经验，在保持水利水电行业持续优势，加大力度将相关产品系统横向推广至电力、轨道交通、军工、环保等行业的同时，还将通过投资、并购等方式，纵向整合有较强协同性的产品及服务资产，完善公司在上述行业为客户提供智能控制、智慧决策的整体解决方案的能力，从而进一步增强华自科技的可持续竞争力。 目前，华自科技的对外并购战略在今年上半年已经取得了实质性进展。公司5月31日公告了重组报告书（草案），拟以9.4亿元的总对价收购精实机电和格兰特的100%股权，目前该重组事项已获证监会发审委审核过会。其中，精实机电是一家专注于锂电池自动化检测生产线研发、生产和销售的高新技术企业，在锂电池自动化检测系统、锂电池自动化检测设备等方面具备行业领先优势，为锂电池生产厂商提供后端生产环节的一站式自动化解决方案；格兰特是一家以膜技术和污水深度处理技术为核心，专注于水净化、污水处理及污水再生领域的高新技术企业，在膜工艺、膜产品、污水深度处理、蒸发结晶等方面均掌握关键技术。 精实机电2016年的营业收入和净利润分别为1.23亿元和2088.17万元；格兰特2016年的营业收入和净利润分别为2.23亿元和1996.93万元。根据审计机构出具的《备考审阅报告》，若不考虑募集配套资金的影响，本次交易完成后上市公司2016年度每股收益为0.39元，较重组完成前0.24元的每股收益提高了62.5%。 如果按交易对方承诺的业绩计算每股收益，本次重组对上市公司每股收益的提升效果将更加明显。精实机电和格兰特对2017年、2018年和2019年承诺的扣非后的净利润合计为5740万元、7643.33万元和10366.67万元，对应2494.86万股新增股份（不含配套融资）的每股收益分别为2.3元/股、3.06元/股和4.16元/股，因此，本次重组有利于提升公司整体盈利能力及每股收益水平。 更重要的是，华自科技此次收购精实机电和格兰特，除为提升上市公司的盈利能力外，更重要的还是希望通过强强联合、优势互补来进一步增强上市公司在自动化及水处理领域的综合竞争优势，谋求更大的发展空间。（CIS） 要点： ■华自科技（300490）是国内自动化领域的领先企业，公司的自动化及信息化系统广泛应用于水利水电、变配电保护、工业自动化、轨道交通、军工航天、环保水处理等多个领域，其中在水利水电领域竞争优势明显，占到中小型水电站自动化及信息化系统30%以上的份额，是该领域的龙头企业。 ■尽管华自科技已做到中小型水电站自动化及信息化系统领域市场第一，但公司在该领域仍具较大的增长潜力。一方面，根据《水电发展“十三五”规划》，我国水电站未来仍有较大的建设需求，预计国内新增中小水电站对自动化及信息化系统的需求将保持相对平稳的增长；另一方面，国内存量中小水电站自动化及信息化系统总体较为落后，更新改造市场需求巨大，有望为华自科技水利水电自动化及信息化系统提供较大的增长空间；此外，“一带一路”沿线国家海外水利水电自动化市场具有爆发性增长潜力，预计华自科技将成为我国水利水电加速"走出去"的重要受益者。 ■在保持水利水电自动化及信息化系统业务稳固发展的基础上，华自科技还依托技术优势加快了公司自动化及信息化技术在变配电保护、环保水处理、军工航天、工业自动化和智能制造、轨道交通、光伏发电等领域的研发和应用。除将公司自动化产品向多个战略新兴领域横向扩张外，华自科技还利用自身多年来积累的客户资源、行业经验等优势，将产业链向上下游延伸，目前，公司已经在水电站EPC（工程总承包）和售配电领域开始布局，并取得了实质性进展。 ■依据公司战略，华自科技还将通过投资、并购等方式，横向和纵向整合有较强协同性的产品及服务资产，完善公司在上述行业为客户提供智能控制、智慧决策的整体解决方案的能力，从而进一步增强华自科技的可持续竞争力。目前，华自科技的对外并购战略在今年上半年已经取得了实质性进展，公司5月31日公告了重组报告书（草案），拟以9.4亿元的总对价收购精实机电和格兰特的100%股权，目前该重组事项已获证监会发审委审核过会。对精实机电和格兰特的收购，不仅能提升上市公司的盈利能力，还可通过强强联合、优势互补来进一步增强上市公司在自动化及水处理领域的综合竞争优势，谋求更大的发展空间。 |
