盛和资源(600392)2017年年报点评:稀土涨价提升业绩 期待芒廷帕斯矿放量
【2018-03-31】 受益稀土涨价，归母净利扭亏为盈，完成资产重组业绩承诺 据公司年报，17年实现营业收入52亿元，同比增长280%，实现归母净利3.4亿元，同比大幅扭亏为盈，主要是受益稀土及锆钛精矿价格上涨，其中文盛新材、晨光稀土和科百瑞17年分别实现扣非后归母净利1.98/2.24/0.46亿元，16、17年合计实现3.31/3.34/0.70亿元，完成业绩承诺。 参股芒廷帕斯稀土矿开发公司，掌握包销权控制资源，期待投产放量 公司17年参股美国芒廷帕斯稀土矿（全球第二大稀土矿，因稀土价格下跌和环保成本过高而关停）开发公司MPMO9.99%权益，通过子公司新加坡国贸（70%权益）拿到该矿包销权，并已派驻技术团队，在大陆槽稀土矿的成功经验上，完成技术调试和工艺优化，目前已经试投产。芒廷帕斯矿与四川大陆槽矿同为氟碳铈矿，公司技术可靠，试投产后有望稳步放量达产。 受"打黑"和环保督查影响及新能源汽车拉动需求，稀土将稳步涨价 1月16日，稀有金属部际协调会确定全面核查稀土综合利用和独居石生产稀土产品企业，行业整顿仍将常态化并将稳步推进钕铁硼在新能源汽车上的应用；同时包头地区环保督查趋紧，部分电解法制备稀土金属的冶炼厂或受影响。据百川资讯，氧化镨钕价格16年触底以来年均价从26万元/吨涨至17年的34万元/吨，涨幅31%，18年以来已涨至35-36万元/吨，在供需格局持续改善的趋势下稀土价格有望稳步上涨。 给予公司"买入"评级 稀土"打黑"常态化和环保督查将推动供给持续收缩，钕铁硼需求增加将推动稀土价格稳步上涨，预计公司18-20年实现EPS分别为0.37/0.42/0.47元/股，按照3月29日收盘价对应PE分别为45.7/39.8/36.1倍，考虑芒廷帕斯的投产放量有望明显提升业绩，给予公司"买入"评级。 风险提示：芒廷帕斯矿试投产后产量及成本仍有不确定性；"打黑"和环保督查不及预期；稀土价格大幅下跌造成跌价损失。 |
