四创电子(600990)2017年年报点评:博微长安并表促业绩增长 中电博微资产注入值得期待
【2018-04-11】 1、2017年公司实现营业收入50.57亿元，同比增长26.97%；实现归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元，同比下降-6.99%。公司业绩增长的主要原因为博微长安并表贡献16.98亿营收及1.06亿利润。分业务看，气象、空管等传统雷达业务、能源系统业务不及预期，安防、机动保障装备业务增速较快，电源产品稳步增长。 2、传统雷达业务有望18年恢复。气象雷达中标多个项目，18年有望恢复增长。空管雷达方面，综合考虑运输机场与通用机场的建设规划，预计未来3年年国内空管市场规模在40-56亿元左右。国内军用航空也正大力推动空管系统建设。公司是民航及军方空管雷达主要供应商，在市场空间扩张及国产替代双重利好带动下公司空管雷达业务有望稳步增长。 3、公共安全产业布局调整，盈利能力有望提升。公司依靠“平安合肥”这一成功案例，连续中标多个城市安防项目，营业收入增长迅猛。同时，公司积极调整发展战略，加快由系统集成商向运营服务商的转变，未来安防产品盈利能力有望得到有效提升 4、2017年11月，中国电科以中国电科八所、十六所、三十八所、四十三所为基础新设注册组建中电博微电子有限公司，将三十八所下属控股上市公司四创电子的全部国有股份划转至中电博微，将四创电子作为中电博微未来资本运作平台，科研院所改制及资产证券化更加值得关注。 5、公司传统业务与博微长安业绩有望稳健增长，博微子集团资产注入值得期待。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为2.31亿元、2.63亿元、2.99亿元，同比增长分别为14.80%、13.88%、13.95%，相应18年至20年EPS分别为1.45、1.65、1.88元，对应当前股价PE分别为40、35、31倍，维持增持评级。 |
