欣旺达(300207)3C锂电王者持续高成长 动力锂电、智能硬件再添新增长引擎
【2018-04-12】 智能手机双电芯、快充革新，行业景气PACK 巨头有望获益。采用双电芯+快充设计的iPhone X 正式发售，引领智能手机电池新一轮革新潮流；HOV等公司出货量迅速提升，高端机型锂电池升级。公司作为国内3C 锂电龙头，国内外品牌智能手机核心供应商，有望受益于行业景气，实现量价齐赢。 NB 业务有望成为公司3C 增长又一引擎。移动互联网时代电脑需求呈现轻薄化趋势，平板/二合一/超级本逐渐占据NB 主流，软包聚合物电池成为NB 电池新方向。我们认为公司NB 业务优势突出，技术设计、渠道供应等环节均处于行业领先地位，未来扩产后有望持续放量，助力营收与利润空间实现量级提升。 动力锂电池深度布局，新能源汽车产业战略落地。公司把握新能源汽车黄金发展期契机，抓住动力锂电池需求迅速膨胀机遇，十年深耕动力类锂离子电池，持续加大产品研发创新力度，拓展优质客户资源，逐步形成核心竞争力。定增项目获批后，动力电池产业战略加速落地，产能有望极大扩展，成为未来业绩重要增长引擎。 智能硬件新业务扩张，公司未来业绩增长点可期。公司前瞻性布局VR、无人机、服务机器人等蓝海智能硬件业务领域，切入小米生态链，充分挖掘市场潜力，培育新的业绩增长点，我们认为公司未来有望分享这些新兴行业行业爆发式增长红利。 盈利预测。中长期来看，我们认为公司2018 年的主要增长动力来自：（1）智能手机双电芯+快充升级，带来电池ASP 及盈利改善；（2）NB 业务持续放量，营收和利润空间提升；（3）动力锂电芯、消费锂电芯及动力Pack销售收入持续增长；（4）智能硬件受益小米生态链快速扩张而持续成长。预测2017-2019 年收入分别为140.93、198.89、250.05 亿元，对应EPS分别为0.41、0.72 、1.00 元/股。结合可比公司给予2018 年23x PE，对应目标价16.56 元，给予"买入"评级。 风险提示。智能手机新技术应用不及预期；NB 锂电池升级不及预期；动力电池需求量不及预期。 |
