联得装备(300545)2017年年报点评:进口替代空间大 贴合龙头将爆发
【2018-04-02】 营收大幅增长，高额研发投入增强技术储备。2017年实现营业收入4.66亿元，同比增长82%，归母净利润5652万元，同比增长47%，全年毛利率30.6%，较16年小幅提升，净利率12.1%，较16年下降3个百分点，净利率下降的主要系研发费用增加，17年研发费用/营收占比达8.9%，虽然高额研发影响了短期利润，但极大增强了技术储备，为新产品的开拓提供了坚实的基础。预告18年一季度净利润1100-1230万元，同比增长124-151%。 拥抱百亿以上邦定贴合设备市场。据初步统计，2017年-2019年，国内LCD和OLED面板上的总投资将达到6000亿元以上，而其中设备投资将占到60%左右。产业转移和技术更新将带来巨大的设备需求，国产设备必将搭上产业转移的快车，开启进口替代之路。根据我们测算，未来两年，国内邦定贴合设备市场约160亿元，百亿以上市场等待着国内优秀设备公司去开拓。 国内显示面板设备领域领先企业，深度绑定核心客户。公司的贴合设备已经获得国际一流客户认可，与GIS、京东方等核心客户深度合作。随便下游核心客户资本开支的不断增加，联得2018年业绩有望迎来高速增长。拓展检测、半导体领域。公司通过收购华洋精机等方式，拓展检测、半导体设备等领域，不断丰富产品线，近期拟发行2亿元可转债用于新型显示技术智能装备项目。 业绩预测及投资建议。我们预测联得装备2018年收入可达8.25亿元，净利润1.35亿元，对应PE32倍。受益于面板产业向大陆的产业转移，设备进口替代将是必然趋势，联得装备有望成为进口替代大军中的佼佼者，目前公司处于成长期，给予强烈推荐评级。 风险提示：3C行业投资增速下滑，技术更新节奏放缓。 |
