水晶光电(002273)2017年年报点评:3D成像带来新增长点
【2018-04-23】 积极布局新业务，2017年业绩保持增长 公司2017年全年实现营业收入21.46亿元，同比增长27.71%，与业绩快报的27.71%相同；实现归母净利润3.56亿元，同比增长40.35%，与业绩快报的40.22%接近。其中第四季度实现营业收入6.28亿元、归母净利润0.86亿元，分别同比增长15.76%和1.86%。从盈利能力看，毛利率下降0.92个百分点，净利率上升1.53个百分点。 新厂区助力公司二次发展 2017年滨海光电园区正式落成，现代化厂区给公司未来快速成长提供了良好的发展平台；新厂区重点围绕消费电子（生物识别、3D成像、AR/VR、短焦投影）、汽车电子（车载摄像头、HUD）、半导体、高端装备、反光材料、自动化等产业展开布局与业务扩张，实现二次跨越式成长。 产业链深度合作，形成协同效应 公司积极与产业链上游的参股公司日本光驰、原材料供应商德国肖特共同投资设立晶驰、晶特合资公司，紧密结合上下游，形成从装备研发、材料研究、工艺开发到量产管控的整体优势，构建优势互补的产业链协同能力，共同寻求3D成像、AR智能穿戴等领域新的市场发展机遇。 3D成像渗透期，公司迎来新增长点 2017年下半年苹果发布的iPhone X首次搭载了3D成像，由于3D成像未来的应用场景广泛，在苹果带领下将会有更多的手机采用，市场规模将扩大。根据研究机构Yole Développement发布的创新成像技术和市场研究报告——《3D成像和传感-2017版》，预计未来五年3D成像和传感器件市场的复合年增长率为37.7%，2022年将达到90亿美元。相比2D成像，3D成像将带来诸多新增零组件，其中就包括公司产品红外窄带滤光片，公司也因为3D成像功能在2017年成功打入了国际大客户。公司在3D发射端和接收端都有涉入，预计随着2018年搭载3D成像的机型增多，公司3D成像相关产品会明显放量，给公司带来新的增长点。 盈利预测与投资建议 预计公司2018年和2019年的EPS分别为0.67元和0.84元，对应2018年4月19日收盘价19.32元的PE分别为28.82倍和23.02倍，给予“增持”评级。 风险因素 3D成像渗透不及预期的风险；手机需求不及预期的风险 |
