机器人(300024)2018年一季报点评：产能释放、产业链延伸 机器人龙头稳步增长
【2018-04-20】 1Q18业绩符合预期 机器人公布2018年1季度业绩：营业收入5.43亿元，同比增长20.5%；归属母公司净利润0.61亿，同比增长5.1%，对应每股盈利0.04元，符合预期。 毛利率稳定提升，销售/管理费用率下降。1Q18公司毛利率达33.9%，同比提高1.2ppt。规模效应逐步体现，销售/管理费用分别下降0.3/1.1ppt。公司规模扩大，借款利息支出增加，1Q18公司财务费用同比增加1,023万元。 预收款项、存货稳定增长。1Q18公司预收款项/存货分别达2.1/24.1亿元，较17年末分别增长10.9%/8.4%；表明公司新接订单持续增长。1Q18公司经营活动现金净流出3.2亿元，主要是收入规模扩大，应收账款及存货增加导致。 发展趋势 收购韩国Shinsung，延伸半导体及面板产业链。公司在半导体及面板前道领域已有布局，目前是国内唯一洁净机器人供应商。韩国Shinsung主要提供后道搬运和存储设备，在全球范围内位居前五，下游客户包括现代、京东方、华星光电等。收购Shinsung将帮助公司成为国内半导体及面板领域主流设备供应商，充分受益国内半导体及面板投资建厂浪潮。 产能释放推动业绩增长。公司新建的沈阳浑南新松智慧园、上海临港产业基地于2017年下半年正式投入使用。预计临港一期达产产值将达8-10亿元，浑南三期18年将新增5亿元产能。伴随公司产能逐步释放，预计公司业绩将稳步增长。 盈利预测 我们维持2018/19e盈利预测0.35/0.42元不变。 估值与建议 公司当前股价对应18/19年59.7/49.8倍P/E，维持中性评级。但由于行业前景向好，估值中枢上移，我们将目标价从20.00元上调13.75%到22.75元，对应18/19年65/54倍P/E，对比当前股价有8.2%上行空间。 风险 工业机器人行业竞争加剧。 |
