克来机电(603960)深耕汽车电子自动化 绑定龙头客户维持高速成长
【2018-05-08】 专注柔性自动化装备及系统集成，汽车电子设备稀缺标的。克来机电成立于2003年，位于上海，公司专注于柔性自动化装备及工业机器人系统领域。公司下游应用领域落脚汽车行业，重点针对汽车电子，先后与联合电子、德国博世、上海李尔、延锋江森等国内外多家大型汽车零部件企业建立良好合作伙伴关系。 驰骋汽车电子黄金赛道，万亿市场撬动设备端600亿全球需求。全球工业自动化发展大势所趋，汽车工业领域业首当其冲。受益汽车电子化率提升，汽车电子成为汽车工业细分领域黄金赛道。随着汽车行业转向安全、舒适、娱乐、互联等多元化方向发展，汽车电子作为硬件支撑，占比整车成本不断提升，同时新能源汽车崛起进一步加速这一进程。根据中投顾问产业研究中心的数据统计，2015年中汽车电子占比整车成本比例达到40%，这一数字预计在2020年将进一步提升至50%。由此带动全球汽车电子市场规模从2017年的1.41万亿成长到2020年的1.63万亿。根据我们的保守预测，全球巨头设备投资力度强劲，万亿市场撬动全球汽车电子设备600亿，国内超过140亿需求。 绑定巨头构筑壁垒，畅享优质客户红利。公司管理层高校出身，重研发善研发成为公司重要标签。公司深耕汽车电子，凭借与联合汽车电子十余年的合作，以过硬的技术和牢固的供应商资质构筑起坚实的壁垒。依托联合电子，公司获得德国博世供应商资格，并打入其全球设备供应体系。同时公司依靠丰田通商打入电装供应链。此外，公司在工程师团队的培养和扩张上不断投入，有望保证公司业绩持续高增长。 盈利预测和估值：预计2018/2019/2020年净利润为0.91 / 1.26 /1.69亿元，对应5月4日收盘价对应PE为43x/ 31x/ 23x，首次覆盖，给予"审慎增持"评级。 风险提示：竞争加剧的风险；产能扩建不及预期；订单落地及收入确认进度低于预期。 |
