华工科技(000988)中国先进制造的希望之星
华工有希望成为一家先进制造平台型公司：公司是以激光制造为主的多元化先进制造龙头公司，旗下5 家子公司涵盖激光制造服务、传感器、激光防伪、光通信及物联网等业务。公司依靠激光、传感器及光通信的技术优势，打造出智能装备加工、精密制造加工、激光加工服务等板块并持续向纵横发展，有希望成为先进制造的平台型公司。 技术实力首屈一指：公司背靠五大国家重点实验室，公司在激光领域拥有闫大鹏、徐进林等国家千人计划；汽车传感器领域拥有十文字裕司（日本）等国家千人计划，在职国家千人计划共7 人，代表了国内激光领域和汽车电子领域的最高水平。 管理和激励机制改善：管理和激励机制的改善有望使得校办企业重技术、轻市场的通病有望得以克服。 激光业务和传感器业务迎来爆发式增长：随着我国制造业产业升级，激光制造逐渐替代原有加工方式，在传统制造和精密制造中渗透率持续走高。智能家居和汽车电子产业转移使得传感器行业景气度高涨。公司掌握激光和传感器核心技术，成功突破外资封锁，并在汽车自动化生产线、再制造机器人、消费电子激光加工、汽车传感器等领域取得骄人成绩，我们判断2014 年公司激光和传感器业务均将迎来爆发式增长。 估值和投资建议 我们预计公司2014-2016 年公司实现销售收入3320 百万元、4270 百万元与5350 百万元，归属于母公司股东净利润393 百万元、585 百万元、785百万元。对应EPS 分别为0.44 元、0.656 元和0.881 元，分别同比增长643.07%、48.92%和34.27%，对应2014-2016 年PE 分别 为21.14 倍，14.19 倍、10.57 倍。 基于公司2014 年业务有望大幅反转，同时考虑到2015-2016 年的持续增长性，我们暂时给予公司35 倍PE，对应12 个月目标价15.4 元，首次给予“买入”评级。 风险 校办企业激励机制不能贯彻落实对生产销售积极性构成负面影响。 公司多元化对管理者要求较高，公司管理能力提升与收入规模快速扩张存在不匹配的可能，从而带来的负面影响。 |
