高新兴(300098)2017年年报及2018年一季报点评:2018Q1业绩符合预期 物联网成长值得业绩符合预期
【2018-05-18】 确立智慧城市物联网定位，重点发展"公安+大交通"行业。公司确立了未来3-5年内智慧城市物联网产品和服务提供商的战略定位，并在此基础上提出了"一横四纵"的战略布局，将物联网、大数据和人工智能技术横向贯通"公共安全、大交通、通信、金融"四大纵向行业，并最终成为一家能够快速响应市场需求的产品型公司。具体战略上，公司坚持网端先行，重点发力公安和大交通产业链。2017年公司在公安行业实现营收12.13亿元，同比增长290.11%；在交通行业实现营收4.73亿元，同比增长61.55%；这两个行业的营收占比达到75.37%，构成全年业绩增长的主要来源。此外，2018年中兴物联子公司并表，2018Q1明显提升公司整体营收水平，我们预计将进一步提升公司在物联网行业的营收能力。 技术立身，多层级打造研发体系。2017年，高新兴研发人员数量增长至1000人，占公司员工比重从2016年25%上升至34%。全年研发支出共计1.66亿元，占营业收入的比重为7.44%，比上年同期增长48.79%。截止报告期末，公司及控股子公司合计拥有专利619项，拥有632项软件着作权，其中2017年新申请专利25项（其中发明23项、实用新型2项），新授权专利63项（其中发明47项、实用新型14项、外观2项），新申请软件着作权91项。公司在集团层面打造统一研发平台，设置了集团研发平台，主要针对通用技术、核心技术进行研发攻关，同时集团研发平台也起着资源整合和调配的功能。在子公司层面于各地成立垂直行业应用研发中心，主要开展针对特定行业应用的产品研发。 国内+国外双管齐下，渠道搭建日趋完善。国内市场方面，公司坚持"产品销售+系统销售"双轮驱动。国内销售网络覆盖全国31个省市自治区，130多个地市级服务网点，14个省级驻外办事机构。国际市场方面，公司在美国、欧洲、香港等地设立销售平台，海外销售渠道完成初步搭建平台，与欧美多家顶级通信运营商形成深度合作。公司在车联网终端领域获得了国际市场的认可。为欧美市场提供的后装车载终端产品，客退率低至150 ppm（百万分之一百五十）；为美国顶级运营商量身定制的智能车载后装终端，在美国进行了长达9个月的测试，完成了与6000多种车型的完美适配，并获得了多项国际专业认证，上市以后得到了客户的高度认可与肯定。 投资建议与盈利预测。我们预计2018~2020年归属于上市公司股东的净利润为5.99亿元（+46.72%）、8.10亿元（+35.30%）、10.68亿元（+31.81%），EPS为0.51元、0.69元、0.90元。参考可比公司估值、及收购标的稀缺，给予2018年动态PE 35倍，6个月目标价格17.85元，维持"买入"评级。 主要风险因素：公司物联网布局低于预期；市场竞争加剧。 |
