汉得信息(300170)2017年年报及2018年一季报点评:收入继续快速增长 关注智能制造和云服务
【2018-04-26】 2017年收入增长35%。公司2017年公司营业收入为23.25亿元，同比增长36.0%，归母净利润为3.24亿元，同比增长34.1%，扣非归母净利润为2.50亿元，同比增长13.4%。2018年第一季度，公司营业收入为5.31亿元，同比增长32.2%，归母净利润为5970万元，同比增长26.6%，扣非后归母净利润为5160万元，同比增长19.8%。公司第一季度在手订单饱满，且随着人员的扩充，研发投入加大和解决方案优化，交付能力进一步提升，业务规模呈持续稳步增长态势，各项主要业务收入均较上年同期实现增长。 业务进展顺利，研发投入加大。（1）软件销售，收入为1.53亿元，同比增长21.7%；（2）软件实施，收入为15.52亿元，同比增长31.1%；（3）软件外包，收入为1.74亿元，同比增长22.0%；（4）客户支持，收入3,88亿元，同比增长80.9%；（5）数据处理，收入1788万元，同比减少23.6%；（4）商业保理，收入为484万元，同比增长383.8%。2017年研发投入为2.77亿元，占营业总收入的11.93%，研发投入创历史新高。 智能制造业务快速增长。在智能制造领域，汉得以软件实施切入，通过与海外上游客户合作，公司积累了工业软件的实施经验，更重要的对后续工业软件产品的设计开发奠定基础。这也是国内很多IT企业打造自身软件产品的路径之一。在智能制造相应软件方面，公司已经推出在研发、供应链、仓储物流和设备互联等领域内具备竞争力的完整行业解决方案，如提供基于MES、PLM、CPQ等软件平台的智能制造解决方案。 云服务快速发展。（1）云服务实施。公司与亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等已建立合作关系，覆盖的云服务环节包括了IaaS、PaaS到SaaS的各个环节。（2）云应用方面。公司推出了两款SaaS产品：汇联易和云SRM。2017年汇联易新增客户100余家，完成合同金额3000多万，客户覆盖滴滴出行、三一重工、玫琳凯等企业。同时，汇联易员工数量大幅增长，并完成5000万B轮融资，业务有望快速发展。云SRM是汉得针对多行业，特别是制造行业开发一块云服务产品，能够为企业提供从询价管理到订单管理，从库存管理到账务管理，从供应档案管理到供应商考评管理的解决方案。2017年，SRM业务发展迅速，已初步搭建组成方案专家、实施团队和管理团队，产品与实施合同金额达到4500多万。 投资建议。我们认为，随着人员规模的增加，公司的软件实施和设计能力有望进一步提升。中短期来看，智能制造和云服务有望成为公司增速较快的板块，也是公司未来业绩重要驱动力。从长期逻辑来看，我们认为，汉得信息有望成为全球领先的企业IT设计咨询专家。我们预计，公司2017-2019年归母净利润分别为4.28/5.64/7.45亿元，EPS分别为0.49/0.65/0.85元，目前股价对应2017-2019年的PE分别32X、24X、18X。维持“买入”评级。 风险提示。智能制造业务进展低于预期的风险；云服务收入增长低于预期的风险。 |
