中国石油(601857)2018年一季报点评:油价上涨 1Q18净利润同比增78.1%
1Q18净利润同比大幅增长。今年第一季度，公司实现营业收入5426.54亿元，同比增长9.9%；实现归属于母公司股东的净利润101.50亿元，同比增长78.1%。 油价上涨推动业绩大增。1Q18，布伦特原油实现价格67.26美元/桶，同比上涨了12.56美元/桶。一季度原油价格稳步上行带动上游油气开采业务盈利继续改善；与此同时炼油与化工业务继续维持高盈利，从而推动了公司整体业绩的大幅增长。 油气勘探与开采：油价上涨推动盈利能力逐步恢复。1Q18，公司勘探与开采业务实现营业额1394.91亿元，同比增长18.07%；实现经营利润97.41亿元，同比大幅增长408.40%。第一季度公司原油实现价格63.22美元/桶，同比提升23.1%，油价上涨推动油气勘探开采业务EBIT从1Q17的1.28美元/桶提升至1Q18的7.10美元/桶。 炼油与化工：原油加工量同比增长14.90%。1Q18，公司炼化业务实现收入1968.09亿元，同比增长13.92%；实现经营收益84.41亿元，同比增长3.23%。1Q18，公司原油加工量为3819.19万吨，同比增长14.9%。从细分石化产品看，公司成品油产量同比环比均实现增长，柴汽比为1.25:1。 销售：盈利能力同比下降。1Q18，公司销售业务板块实现营业收入4462.04亿元，同比增长12.69%；实现经营收益18.65亿元，同比下降36.17%。在汽煤柴销量同比增长9.8%的基础上，销售业务盈利下降了36.17%，主要是因为该业务板块盈利能力下降。我们认为地炼对成品油市场的冲击，对公司销售业务板块盈利形成了一定影响,.1Q18，公司销售业务板块实现EBIT1.03美元/桶，较去年同期1.73美元/桶的盈利能力有所下降。 天然气与管道：创2016年以来单季度最好盈利。公司天然气与管道业务实现收入980.50亿元，同比增长21.24%，实现经营收益111.87亿元，同比增长13.21%。优化天然气产运销方案，实现天然气销量、价格的提升，进而推动了该业务板块盈利继续增长。 盈利预测与投资评级。油价企稳有助于上游业务盈利改善；石化行业景气高位，有助于炼化业务维持高盈利。我们预计公司2018-19年EPS分别为0.35、0.40元。由于净资产变化主要由利润影响，因此预计2018年BPS为6.87元（=2017 BPS 6.52元+2018 EPS 0.35元），按照2018年BPS以及1.3倍PB，给予公司8.93元目标价，维持“增持”投资评级。 风险提示。原油价格继续回落、天然气价格可能下调、石化行业景气度下行。 |
