东方园林：高管大比例增持彰显长期发展信心 买入评级
2014-04-17 类别：公司研究 机构：瑞银证券 研究员：于洋 ［摘要］ 管理层将通过信托计划增持不超过6亿元公司股票公司公告基于对目前资本市场形势认识和对未来持续稳定发展信心，公司部分董事、监事、高管及部分员工拟通过“山东信托—恒赢2号集合资金信托计划”增持总量不低于公司总股本2%，最高不超过公司总股本4.90%股份，总金额不超过6亿元。 园林行业首例杠杆信托增持计划，锁定期不低于6个月公司是园林行业中首家采用杠杆信托模式增持的企业。此次信托计划自筹资金与融资资金比例为1:1.8，公司参与高管出资规模约为2.15亿元，实际控制人何巧女为信托计划提供个人担保。信托计划存续期为6年，锁定期为增持最后一笔完成后不低于6个月。 低位增持彰显长期发展信心从2013年年报来看，公司项目结算进度已明显加快，盈利质量提升已成为后期发展重点，未来公司或将以业绩平稳增长逐步带动资产负债表改善。此次增持价格与去年增发价格接近（增发价为25元），我们认为公司管理层在目前位置大比例增持充分显示出对后期公司发展的信心。 估值：维持盈利预期及目标价我们维持公司14-16年1.82/2.50/3.34元盈利预测和43.20元目标价不变（基于瑞银VACM模型，WACC为9.0%），继续给予买入评级。 |
