蓝色光标(300058)创新驱动 数据赋能 营销龙头迎来新成长
【2018-05-25】 公司边际改善显着，向数据科技转型具备超前的战略眼光 在广告代理公司毛利率行业性下滑的背景下，智能化营销成为整体营销行业的大趋势，从战略的层面上来说，公司具备超前的战略眼光，从并购的第一阶段向智能化营销的第二阶段迈进。在基本面的角度，公司边际改善显着：1）治理结构：考拉科技成为第一大股东，公司高层数据基因深厚；2）财务层面：一季度内生业绩大幅增长，后续商誉减值风险较小；3）业务层面：数据研发投入持续加大，入股深圳众赢进一步夯实数据基础。 现阶段的增长逻辑：大数据驱动广告端客户量价齐升 广告公司主要的盈利增长点在于广告主投放预算的迁移，核心竞争优势在于服务能力。大数据通过优化广告创意，精准定位目标群体等方式将大幅提升广告公司的服务水平。蓝色光标凭借自身的数据和技术基因持续加深服务能力，拓宽服务范围，推动广告主投放预算的大幅增长，盈利空间将进一步打开。 估值溢价空间：依托大数据平台C端变现潜力将加速释放 公司通过与拉卡拉合作打造智慧经营平台，在提升B端客户服务水平的同时也有望带动C端变现。智慧经营平台建成后公司将进一步深挖用户价值，以更为精准的算法在用户画像、流量获取、交易撮合层面取得突破，同时伴随公司CRM等消费端产品业务的规模化，公司的C端业务逐步成熟，凭借强劲的数据能力，巨大的流量入口以及高粘性的用户，公司有望与客户共同经营C端业务，打开消费端的变现空间，后续或将率先在电商及游戏联运领域取得突破。 盈利预测 当前公司在治理结构、财务层面及业务层面的边际改善显着，现阶段的增长逻辑主要通过大数据驱动广告端客户量价齐升，从长期看，公司基于大数据平台在C端的变现潜力将加速释放。我们预测公司2018-2020年归母净利润为5.9亿，7.7亿，10.4亿，EPS为0.27，0.35，0.48，对应PE25X，19X，14X。维持"买入"评级。 风险提示：1.行业增速放缓； 2.商誉减值风险。 |
