东方财富(300059)打造互联网金融垂直领域龙头
作为国内互联网金融垂直领域龙头，产品体验和客户是公司真正的核心竞争力。一季度基金销售规模井喷凸显其强大流量变现能力，而未来在财富管理的其他领域市场空间更为巨大！伴随金融脱媒、利率市场化改革以及互联网技术发展下用户习惯变迁，出现中国版“嘉信理财”是必然！互联网金融赢家统吃定律下东方财富凭借其目前巨大先发优势无疑是未来最有可能胜出的一方。
六大板块打造一体化互联网金融平台，客户及流量是其核心竞争力：公司正由原先互联网财经资讯网站向一体化的互联网金融平台转型，建立起包括门户网站、SNS社区、金融终端、基金销售为一体的综合平台，形成了广告+数据服务+基金销售的用户价值兑现模式。其中最为核心的东方财富网、天天基金网和股吧在各自细分领域中均具备强大垄断地位并吸引住大量核心客户。在互联网强者恒强、赢者通吃的竞争格局下，产品体验和先发布局帮助公司获得该领域的龙头地位。
基金销售规模井喷，业绩拐点出现：公司14年第一季度基金销售规模达384亿元，（其中高价值的非货基约20%），超13年全年水平，销售规模井喷。伴随一站式金融服务平台进一步增加用户粘性，基金销售规模仍将快速成长（预计14年积极销售规模或超2000亿）。考虑到互联网公司前期成本投入模式以及基金销售高比例尾随佣金收入，伴随基金销售放量未来公司业绩必将迎来爆发式增长。
中国版“嘉信理财”，打造全方位财富管理平台：在成功试水基金销售领域后，公司必将进一步迈向财富管理领域的广阔市场。在金融脱媒和利率市场化背景下，银行理财、信托、保险等理财市场规模已超20万亿，财富管理市场未来空间巨大。伴随互联网技术普及，打造中国版“嘉信理财”将成为公司最终目标。
盈利预测与投资建议：预计公司14、15年净利润分别大幅增长为1.43亿、3.07亿元，对应EPS为0.21元、0.46元。目前股价对应2014年PE为86倍。移动互联网时代面临信息过剩，伴随新浪、雅虎等门户网站衰落，互联网垂直领域龙头公司成为新趋势。作为互联网金融垂直领域龙头，参考携程、YY、唯品会、搜房网、汽车之家等各自互联网垂直领域龙头公司市值，并通过对公司流量的AUP分类估值，公司合理市值为212亿元，对应目标价31.55元，维持买入评级。
主要不确定因素: 权益市场低迷；监管层对互联网金融政策性风险
东方财富2000万设立两子公司 加码互联网金融
东方财富（300059）12月8日晚间公告，公司拟使用自有资金各1000万元,共计2000万元,投资设立两家全资子公司。其中，拟设立上海东鑫互联网金融服务有限公司，主营为互联网金融信息服务、计算机软硬件领域内的技术咨询等；拟设立上海东睿资产管理有限公司，主营为受托资产管理，资产管理，投资管理，股权投资等。
东方财富表示，此次设立全资子公司，目的是为了积极抓住互联网金融产业蓬勃发展的机遇，进一步延伸和拓展公司互联网金融服务业务的领域和范围，为投资者提供更广泛的投资理财渠道。
##########NextPage[title=金证股份(600446)商业模式颠覆式创新 互联网金融突破性推进]########## 金证股份发布公告，公司与腾讯控股签署合作协议，双方将为金融客户共同提供定制版营销QQ服务。
该项业务的分成模式是对金证原有的系统license收费模式的重大颠覆。根据合作协议，腾讯把QQ底层架构、API、通信协议等开放给金证，金证基于此为各个券商开发集证券开户、资讯、交易、营销、客服、理财产品销售、股权质押等多种功能于一体的互联网金融服务平台，未来该平台能够提供更多的增值业务。据媒体报道，首批有五家券商介入平台，分别是中山证券、华龙证券、西藏同信证券、华林证券、广州证券。在该项合作中，金证的盈利模式有两类：1、向各个券商等用户收取的系统集成、定制软件开发、运营服务等费用；2、券商根据预先约定的比例按照开户数、咨询数量等向金证支付的分成收入。之后金证再按照双方约定的标准向腾讯支付腾讯应得的营销QQ的分成收益。我们认为，该项业务是金证在互联网金融兴起时代在商业模式上的一次重大创新，将彻底颠覆金证原有的收取一次性系统建设费用的业务模式。
此项合作使得金证、腾讯、券商能达到三方共赢的效果。对券商等金融机构而言：互联网金融的冲击使得券商原有的营销渠道及业务模式发生了巨大变化，拥抱互联网成为其必然选择。和腾讯及金证的分成模式的合作，一方面降低业务创新的IT投入成本，另一方面借助腾讯QQ 8亿量级的终端用户流量，将使得券商原有的客户群体实现量级上的变化，也有助于券商未来形成差异化竞争优势；对金证而言：颠覆了公司原有的商业模式，分成模式使得金证能够充分分享互联网金融行业发展红利，有利于公司形成规模效应。随着互联网金融的持续深入，公司的盈利持续性及市场空间都将大幅提升；对腾讯而言，则有利于其打造闭环的金融生态体系。
互联网金融时代，金证作为连接金融机构与互联网平台必经的技术通道，其重要性及稀缺性价值进一步凸显。我们看好金证在互联网金融时代在业务创新和商业模式创新等方面的前景。因目前尚无法预测该项合作对公司业绩的具体贡献，因此我们暂不上调公司的盈利预测，预计公司2014-2016年EPS分别为0.59、0.81、1.04元。当前公司市值86.56亿，我们认为，新的商业模式以及后续公司在互联网金融领域的强烈发展预期，将对公司迈入百亿市值提供坚实的基础。维持对公司的强烈推荐。 | 
