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生物股份(600201)2017年年报及2018年一季报点评:多品种扩张稳步推进 国际化逐步落地
【2018-05-10】 投资建议：维持增持。我们维持2018-19年EPS为1.25元、1.66元，我们认为，公司龙头优势显着，通过多产品策略和渠道下沉策略有望延续高增长，维持38元目标价，维持"增持"评级。 公司披露2017年年报和2018年一季报，业绩符合预期。2017年公司营收19.01亿元，同比上升25.31%；实现归母净利润8.7亿元，同比上升34.99%；扣非后净利润8.64亿元，同比上升35.91%。2018年Q1公司营收5.57亿元，同比上升20.92%；实现归母净利润2.96亿元，同比上升11.4%；扣非后净利润2.95亿元，同比上升12.04%；剔除股权激励费用的影响，2017年与2018年Q1归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润同比分别增长49.17%和21.37%。 渠道下沉+多品类驱动公司成长：口蹄疫及圆环苗继续推动公司业绩增长，圆环苗加速放量。我们预计，2017年公司口蹄疫收入17亿（其中招采收入约4.2亿），圆环收入达到1.3亿。随着公司伪狂犬（C株）等多产品逐步上市销售，公司渠道下沉+多产品策略，公司有望继续实现快速扩张。 践行国际化策略，打开未来成长空间。2017年公司进一步分解国际化战略，计划从产品品质国际化、产品出口、对外投资三个方面践行国际化战略，计划到2020年实现所有产品达到国际标准，到2023年进入全球动保行业前列，进而确保总体战略规划实现精准落地。通过实施国际化战略，有望突破公司成长瓶颈，打开未来增长空间。 核心风险：生猪存栏恢复不及预期、生产批文审核速度低于预期。 |
