永兴特钢(002756)厚积薄发 攻守兼备
【2018-06-11】 厚积薄发：不锈钢棒线材领域龙头，性价比体现正当时 作为不锈钢棒线材领域龙头，公司近三年业绩稳步增长，但股价却持续大幅回落至较低位置。在当前时点上，一方面是主业在供给侧改革的背景下已经迈入平稳区间，另一方面，公司新增的锂电新能源材料项目也在陆续推进，最新的一期项目有望在2019年1季度投产，那么在主业向上且估值较低的情况下，公司当前性价比值得重视。 不锈钢主业稳健：中频炉淘汰助推主业稳中向上 随着油气、炼化下游复苏，公司产销量增长趋势确立。2017年盈利增速（归母净利同比38.66%）超过销量增速（同比3.5%）的现象，也体现出公司产品结构确在优化，毛利率提升卓有成效。其中落地措施便是募投项目“年产5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目”、“年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目”、“永兴特钢企业技术中心建设项目”建设完毕，将产品进一步拓展至核电、航空航天等高端制造领域。成效也于2018年继续显现，一季度盈利0.92亿元，处于近年同期最高位水平，而公司预计上半年业绩同比增长20%~50%，若取平均值作参考，则二季度有望实现盈利1.33亿元，同比增长31.17%，环比增长45.07%，盈利创单季度新高。 而戴南不锈钢中频炉关停事件则致使不锈钢行业供给收缩，价格大涨，夯实公司业绩向上弹性。 新战略看点提供空间：锂电新能源材料项目建设开启 随着新能源车行业的发展，碳酸锂领域未来发展空间值得期待，子公司永兴新能源已经组建了新能源锂电材料研发和建设团队，将建设年产3万吨拥有从锂矿石开采至电池级碳酸锂制备的全产业链生产线锂电新能源材料项目。预计一期年产1万吨电池级碳酸锂项目于2019年一季度投产。自有矿资源的优势与优秀的成本控制能力，使得公司未来新兴业务有望与传统主业形成齐头并进格局。 传统主业有支撑，新兴业务有长期看点 受益于供给侧改革红利的大背景，行业盈利中枢有望在较高的位置维持较长的时间，公司传统业务在中频炉淘汰背景下，有望维持稳健。而新兴业务的推进，将从另一个领域为公司带来中长期成长空间。 预计公司2018、2019年EPS为1.30元、1.72元，给予“买入”评级。 风险提示：1.油气复苏进程过慢； 2.2019年碳酸锂价格低预期。 |
