拓尔思(300229)2017年年报点评:业绩稳定增长 "AI+大数据"发展战略持续推进
【2018-04-02】 根据公司2017年收入结构拆分结果，企业及其他行业直销客户增速较快，公司收入以软件、安全产品和技术服务为主 分行业拆分来看，企业及其他行业直销客户收入增速最快，2017年业务分行业收入结构如下： （1）政府、事业单位、出版传媒直销客户2.75亿元，占比33.51%，同比增速26.53%； （2）通过代理商、集成商销售的客户1.73亿元，占比21.08%，同比增速-11.43%； （3）企业及其他行业直销客户3.73亿元，占比45.41%，同比增速39.62%； 分产品拆分来看，公司收入以软件、安全产品和技术服务为主，媒介代理收入同比增速103.41%，2017年业务分产品收入结构如下： （1）软件、安全产品收入2.89亿元，占比35.16%，同比增速2.13%； （2）技术服务收入3.50亿元，占比42.59%，同比增速16.13%； （3）媒介代理收入1.30亿元，占比15.88%，同比增速103.41%； （4）其他收入0.52亿元元，占比6.37%，同比增速63.33； （5）其他行业业务，21,005,122.91元，占比2.45%。 行业景气度高叠加行业拓展加速，公司业绩稳定增长 2017年，公司实现营收8.21亿元，同比增长20.76%，归母净利润1.58亿元，同比增长15.43%。从公司2017年年报来看，2017年主要增长原因有三：（1）人工智能与大数据行业景气度较高，带动公司原有行业客户需求提升，驱动业绩增长；（2）受益于公司新产品落地以及市场营销加强，公司在重点行业和领域拓展加速，增厚公司业绩；（3）新谷电子未完成业绩承诺，带来业绩补偿款2234.70万元，占利润总额的比例11.67%。 毛利率同比下降，费用率控制合理，研发投入持续增加 公司2017年综合毛利率为62.55%，同比下降6.66个百分点，主要是媒介代理收入占比提高，而媒介代理收入毛利率较低，仅为11.15%。公司费用率控制良好，2017年销售费用率18.06%，同比上升0.67个百分点；2017年管理费用率27.53%，同比下降2.21个百分点；2017年财务费用率0.69%，同比上升0.16个百分点。2017年净利率21.27%，同比下降0.35个百分点。公司研发投入持续增加。2017年研发投入1.44亿元，同比增长4.3%。 “AI+大数据”在行业场景持续落地：政府行业舆情产品取得突破；媒体行业，从技术向服务拓展；泛安全领域，完成多个千万级订单；互联网营销业务规模持续增长 公司是国内领先的人工智能和大数据技术及数据服务提供商，长期专注于将AI与大数据技术在行业场景的落地。 （1）政府行业：公司的舆情相关产品和服务成功进入国家关键部门并签署大单，建立了舆情业务的高端标杆，并助力网络大数据业务从舆情分析到态势感知的升级； （2）传媒行业：公司和浙报集团签署媒立方二期及媒体云合同，推出数家媒体大数据服务平台，在传媒出版市场向从技术到内容、营销和版权的应用闭环方向拓展； （3）泛安全行业：子公司天行网安取得信息安全服务资质和涉密信息系统集成甲级资质，获得甘肃公安厅、贵阳公安局、海关金关工程等千万级合同；科韵大数据获得两项千万级以上的大数据分析项目； （4）互联网营销行业：控股子公司耐特康赛基于领先的搜索引擎优化业务的价值和效应，发力拓展了搜索引擎广告、移动应用搜索优化、移动营销、口碑管理等全网营销业务，2017年签署了多个千万级以上的合同。 投资建议： 我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.96、2.39和2.76亿元，对应EPS分别为0.42、0.51和0.59元，维持“推荐”评级。 风险提示：业务拓展不及预期、政策风险、竞争加剧 |
