寒锐钴业(300618)产能释放 盈利增长
【2018-07-06】 钴价上升叠加产能释放，公司盈利快速增长 从行业来看钴供给受制于铜和镍产量，钴需求受益于新能源汽车和消费电子发展，预计2018年钴供需仍偏紧，钴价有望继续上涨。公司氢氧化钴产能和钴粉产能快速扩张，公司盈利能力进一步提升，钴价上行和产能扩张，公司盈利快速增长。 预计2018年钴市场仍偏紧，钴价有望继续上张 钴伴生于铜矿和镍矿中，供给受制于铜矿和镍矿未来增长，我们统计发现2017年全球钴矿供给量在10.9万吨左右，同时预计2018年新增供给在9%-10%左右；全球钴需求预计50%以上应该用于电池行业，需求受益于新能源汽车放量和消费电子稳步增长，预计钴需求仍将保持较快增长，根据我们测算，预计2018年新增需求在1.1万吨左右，可以看出钴行业供应偏紧的状态持续，价格有望继续上涨。 公司产能快速增长，盈利能力进一步提升 2016年公司氢氧化钴产能为2000吨，2017年增加至5000吨，根据公司产能规划，预计2019年可达10000吨，氢氧化钴是目前盈利能力最高的产品，随着氢氧化钴产能释放，公司盈利能力将进一步提升，带动公司盈利大幅增长。此外公司钴粉产能将由目前1500吨提升至未来的4500吨，电解铜产能将由目前的1万吨提升至未来的3万吨。 投资建议 结合行业供需结构、价格分析和公司产能扩张情况，预计公司18-20年EPS分别为8、11和16元，对应当前股价PE分别为14、10和7倍，考虑新能源汽车行业发展趋势及公司新增产能持续释放，维持公司"买入"评级。 风险提示：钴价下滑；新建项目投产进度低于预期；刚果新进入资源或加工企业增加；刚果新矿业税法细则未公布，对公司影响不确定。 |
