安科生物(300009)溶瘤病毒布局顺利推进 I-O在研产品齐全
【2018-06-25】 核心观点 溶瘤病毒布局进展顺利，将进入临床前申报阶段。近日，公司补充公告了受让上海元宋生物（原希元生物）溶瘤病毒的关联交易。2017年6月19日，公司与上海元宋生物签订了《技术转让合同》，拟以人民币1000万元受让其持有的重组人肿瘤靶向基因—病毒株（ZD-55-IL-24）及所有的相关技术资料和研究成果。此前，公司曾于2016年9月宣布以自有资金3000万元增资希元生物，获得其20%股权。据了解，ZD-55-IL-24研发进展较为顺利，预期将很快进入临床申报阶段。 生长激素水针即将上市，中德美联发展迅速。2017年12月18日，公司重组人生长激素注射液拟被纳入优先审评名单。2018年4月10日，该药物已经进入临床试验数据现场核查阶段，预计将于3季度获批上市。目前，生长激素注射液（水针）只有长春金赛上市销售，竞争格局良好，公司水针上市后将会成为新的业绩增长点。中德美联方面，受益于Y库的建设推进，一季度产销情况良好，随着下半年收入陆续确认，将有力促进公司业绩增长。 肿瘤免疫治疗发展迅速，公司布局齐全。近期来，国内肿瘤免疫治疗（Immuno-oncology，I-O）进展较为迅速。2017年11月2日，首个PD-1抗体BMS Nivolumab（Opdivo）申请上市获得受理，并于近日获批上市；2017年12月11日，首个CAR-T疗法南京传奇生物LCAR-B38M注册申报获得CDE受理，并于18年3月获批临床。可以看到，公司在I-O领域布局较为全面，包括CAR-T（临床评审阶段）、PD-1抗体（临床前研究）、溶瘤病毒（即将申报临床）等，有望为公司发展注入新的动力。 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年归母净利润分别为3.57/4.35/5.35亿元，对应EPS为0.36/0.44/0.54元。公司主营业务前景较好，且在I-O领域布局前瞻，在研产品齐全，维持可比公司给予18年62倍PE，对应目标价22.32元，给予“增持”评级。 风险提示 如果在研产品上市进度不及预期，将会极大影响公司竞争力。 |
