在医药板块持续上涨后，部分投资者开始寻找下一个类似的行业，沉寂多时的军工板块或接力。业内人士分析指出，医药板块成为今年以来A股市场表现最好的板块，其背后原因主要有政策上的利好及行业景气度的提升，这些在军工行业上也开始体现，有望成为新领涨板块。 下半年军工有望领跑大市 今年以来，A股市场持续上演“喝酒吃药”行情，尤其是医药板块表现是所有板块最突出的。持续上涨后，虽然目前市场对医药板块的后市表现仍多数看好，不过也有分析认为，医药股的估值修复行情已经走得差不多，毕竟再好的公司股价也不可能一直上涨，在这种背景下，有投资者已开始寻找下一个能类比医药的板块。 《投资快报》记者近日在与一些业内人士沟通时发现，很多年初看好医药的人，对医药股的后市走势变得不再像以往那么看好了。一位券商投顾对记者表示，从以往的经验综合A股市场板块轮动及估值等多方面来看，医药板块估值修复行情已经临近尾声，是时候寻找下一个类似的板块了。 那么，下一个新的领涨板块会出自那个行业呢？分析人士指出，医药成为今年以来A股市场表现最好的板块，其背后原因主要有政策上的利好及行业景气度的提升等。医药板块特征在军工行业上也开始有体现（如科研院所改制加速落地、随军改落地业绩向好），军工未来有望成为新的领涨板块。 业绩方面，据申万宏源研报，军工一季整体业绩情况好转已有表现，预计下半年军工业绩成长将不断兑现。一、需求方面，编制扩编+五年采购周期第三年+军费增长+军改压制因素消失带来订单提升；二、供给方面，军工企业实行均衡生产提升产能，多型号或步入量产阶段。在行业需求扩大背景下，企业订单不断增长且伴随着企业产能的提升，军工企业业绩释放在即。 而在政策上，申万宏源认为，改革深化且突破不断：1、军民融合：部分主体积极践行军民融合，近期配套文件或将落地且年内将有实质突破；2、科研院所转制：多家院所改制或已获批，预计年内首批生产经营类院所将完成转制；3、武器装备定价机制：不断向市场化方向转变，年内有望实现新突破；4、股权激励：航空工业多家公司发布长期股权激励方案，核心利益绑定助力公司长期发展。 估值角度而言，根据申万宏源证券此前对118个军工核心标的的PE统计，当前军工的平均PE（TTM）为73倍，一年移动平均PE为78倍，当前估值处于历史估值中枢水平以下。此外，2018年第一季度军工重仓股市值的权益类净值占比为0.99%，较2017年第四季度的1.05%有所下滑；军工重仓股占总重仓股的比例为3.14%，较2017第四季度的3.19%略有下滑，配置也处于历史低位。 科研院所改制即将分批落地 今年5月，国防科工局等8部门联合批复首家生产经营类军工科研院所转制为企业，中国兵器装备集团自动化研究所成为军工科研院所分类改革获得批复的第一家转制为企业的单位。2017年7月，国防科工局曾召开军工科研院所转制工作推进会，宣布启动首批41家军工科研院所转制工作。 据权威人士透露，多家科研院所改制将获批，近期内陆续公布，首批41家军工科研院所也将于年内分批公布。机构研报也认为，以兵装自动化所转制实施方案为样本，至年底首批41家军工科研院所转制实施方案有望陆续推出并进入批复阶段。此外，非首批41家军工科研院所单位的转制工作也将陆续展开。 中国企业改革与发展研究会副会长李锦认为，在新一轮国企改革中，军工体制改革是2018年的重点戏。2018年至2019年将成为军工科研院所改制和资本化高潮期，部分重点公司的投资价值有望大幅提升。军工科研院所改制将让更多企业走向市场化，发挥企业的经济效益，成为多元化的市场主体。 中金公司表示，军工科研院所转制为企业是实施混改与资产证券化的前提，中国兵器装备集团自动化研究所转制为军工国企改革提供可复制可推广经验，预计其余40家试点单位乃至更多的生产经营类军工科研院所的企业化转制进程将明显加快。 学者指出，国防军工是我国重要的产业，是涉及国家安全、国民经济命脉的行业，同时由于军工技术一般为民用技术的先导，其也属于需要实现跨越发展、带动整体国民经济转型升级的战略竞争行业。“以军工技术创新带动民用工业的发展，带动产业升级的机制对国家发展战略非常重要。” “军工科研院所技术实力突出，在不少领域都占据了我国科技的制高点，转为企业后将促进其具有市场拓展潜力的高新技术产业化发展，进一步提升盈利能力。”中信建投军工黎韬扬团队指出，研究所与军工厂相比，普遍具有轻资产、高技术、高收益的特征。科研院所的收入和利润在军工集团占有相当大的比重，被认为是军工集团中最优质的资产。 三条主线掘金 在市场回调过程中，军工板块亦出现了不小跌幅。不过在近日市场企稳后，部分军工开始表现活跃。分析人士指出，军工业绩的突破反转主要受益于军改落地，以及军民融合、军品定价机制改革等相关政策推动。而业绩兑现、估值趋向合理也将使军工股重新受到资金青睐。在板块基本面预期向好以及政策利好确定的“一推一拉”背景下，后市板块演绎空间可观。 中信证券指出，近期军工板块表现强于上证综指和深证成指，重点个股表现强于板块。前期受外部因素影响，中信国防军工指数调整到近3年以来的低位，主要整机及零部件类公司估值水平已处于合理区间中下部。下半年包括科研院所改制在内的军工各项改革有望取得实质性进展，驱动板块迎来超额收益投资机会。此外在流动性的改善和市场风险偏好回升的背景之下，军工有望明显受益。 东兴证券分析认为，目前投资者风险偏好已经基本触底，未来各种负面因素对投资者心理的冲击会递减；估值方面，剔除部分亏损标的，目前军工板块整体估值水平已不足50倍，虽然绝对值不低，但相对自身历史水平已处于低位，且一些优质个股目前估值低于30倍。“军工板块的行业景气度或会出现明显拐点，订单改善的弹性较大，具备持续成长的确定性。板块今年至少应该有相对收益，实现绝对收益的可能性也很大。” 国盛证券重申看好2018年下半年军工行情，双重因素叠加：一、当前估值水平或机构持仓比例回至2013年初水平。二、根据装备采购和订单特点行业将持续好转，改革对行业形成实质性利好。建议三条选股主线与受益标的：1、景气上行、业绩确定性高、攻防兼备的成长白马：航天电器、中直股份、中航沈飞；（2）、改革受益品种：航天电子、中航机电、四创电子；（3）、技术稀缺、业绩改善的优质民参军：火炬电子、菲利华。 而对于军工科研院所改制的投资机会，兴业证券机械军工组认为可以从两个角度选择：在41家试点单位中，首先选择确定性高的标的，包括中航机电、航天电子、航天长峰等；大股东拥有优质研究所资产体量较大、未来转制概率大，且以对应的上市公司为平台的标的，包括国睿科技、杰赛科技、中航电子等。 |
