深南电路(002916)内资PCB领军企业 三大业务促业绩稳步成长
【2018-07-14】 事项： 动态更新：内资pcb领军企业，三大业务齐发力，促业绩稳步成长。 评论： 一、游戏机板起身，凭借杰出的技术能力，在全球印制电路排名第21，内资企业排名第1。 二、公司业绩稳步增长，PCB贡献主要营收。 三、公司商业模式理解：TOB业务为主，固定资产增长驱动产能提升。 四、核心竞争优势：公司定位技术能力领先创造核心竞争优势。 公司定位技术领先驱动盈利提升，公司具备多项行业领先的技术水平，产品定价显着高于行业平均。 随着公司工厂搬迁完成，新产能逐步释放，公司毛利率、净利率逐步提升。 五、聚焦通信、便携式医疗及航天产品，打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商。公司在通信领域营收占比达60%，无线基站射频功放PCB产品具有较强的竞争力，主要客户包括华为、中兴、诺基亚等主流供应商。随着5G时代的来临，公司未来主要聚焦通信、GE（便携式)医疗以及航空航天产品。因5G产品对PCB加工的整体精度、特殊材料加工、小功率金属基埋入等制造工艺要求非常高，而公司5G用高频高速PCB的技术壁垒较高。公司布局的通信载板、5G、汽车、服务器等将带来新的增长点。同时，随着公司募投产能逐步释放，公司将进一步优化产品结构，调整产能布局，在先进技术的基础上，优化盈利能力。公司将通过国有企业，发展定位从优势技术路径予以发展，目标打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商。 封装基板+5G带公司驶入发展快车道。公司是中国印制电路行业的龙头，在印制电路板、封装基板及电子装联三大板块形成“3-In-One”布局。随着环保要求变严，落后产能出清，行业PCB产值及集中度不断提升，下游新需求的诞生，高速高频要求提升，公司募投项目产能逐步释放，增长空间较大。同时，随着5G时代到来，公司重点聚焦通信、便携式医疗及航天产品，从优势技术路径发展，打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商。预计公司2018-2020年营收74/95/120亿元，净利润6.44/8.53/11.18亿元，对应2018年PE27X，给予增持评级。 |
