烽火通信(600498)主营光纤通信和相关通信技术、信息技术 领域科技开发
烽火通信(600498)5G承载大潮将至 光网络设备持续领先 投资要点 光网络设备产品线齐全，5G承载解决方案领先：公司提供PTN/OTN/IPRAN等全系列传输设备及解决方案，面向未来的超大容量、超高速光传输解决方案以及400G解决方案、5G承载方案持续领先。在国内三大运营商的网络设备招标中份额都保持稳定，5G时代有望获得份额持续提升。 运营商削减资本开支，烽火份额逆势增长：整个2017年全球电信设备市场收缩资本开支，全球4大设备巨头营收增长均放缓，其中华为运营商业务营收仅增长2.5%，爱立信和诺基亚营收同比下滑10%和3%。公司在通信设备、光纤光缆、数据网络产品多个产品线保持积极发展势头，实现20%以上高速增长，进一步扩大市场份额和影响力。 5G产业发展符合预期，传输网络投资窗口将打开：为了满足5G网络高带宽需求，我们估算5G时代传输设备投资规模将大幅提升。5G网络承载的数据容量和业务类型相比于4G网络将有大幅提升，也能创造更多产业价值。运营商也必须为升级网络付出更多成本，资本开支预计相比4G时期提升50%以上。我们认为，5G时代传输网络投资将提升，传输设备最先受益。过去的一年多时间，4G用户数保持快速增长，数据流量增速超过100%，对网络带宽形成较大压力。运营商有足够的动力采购传输设备，扩容传输网络，运营商数千亿的投资将包含较多传输网络投资比例，这将对光传输设备厂商形成较大利好。 股权激励落地，鼓舞士气迎接5G：本次股权激励占总股本比例高，达到5.207%，本次股权激励规模较为可观，激励力度较大，有利于在5G竞争来临之前稳定公司的管理团队和核心技术、市场人才队伍，并鼓舞全公司的士气。此外，我们认为，股权激励获批，也使得过去一段时间里公司股价主要压制因素消失，市场信心有望恢复，公司的经营效果和业绩释放将有望快速提升。 盈利预测与投资评级：我们持续看好公司在未来5G产业发展的核心设备供应商地位，公司增长潜力较大，产业链占据价值不断提升。我们预计公司2018-2020年的EPS为0.95元、1.22元、1.54元，对应PE为27、21、17倍，给于“买入”评级。 风险提示：1、运营商收入端持续承压，被迫削减建网规模或者向上游压价。2、国家对5G、物联网等新兴领域扶持政策减弱，运营商部署5G/NB网络意愿减弱，进度不及预期。3、5G标准化和产品研发进度不及预期，产品单价大幅提升，商用部署时间推迟。4、海外通信设备商技术进步和产品升级超预期，产品竞争力快速提升，导致国内厂商市场份额下降。 |
