日海智能(002313)显着受益于物联网行业蓬勃发展的云端一体化龙头
核心观点 团队调整到位，面向物联网调整业务重心。公司作为国内领先的通信网络物理连接设备和解决方案提供商，经营业绩受运营商资本开支影响显着，叠加行业格局变化，以及经营管理欠佳，自2013年起逐渐陷入经营困境。2016年7月上海润良泰物联网科技合伙企业携旗下投资主体"润达泰"控股日海通讯，随后彻底调整公司管理团队，从自身的管理团队及资金资源等优势出发，在盘活公司原有业务的同时，从战略高度积极拓展新兴业务，并于2017年开始大手笔进军物联网。 传统业务降本增效，面向5G前瞻布局。2016年更换管理团队之后公司主动缩减自有产能，更多采取外协生产以获取成本优势并有效应对运营商投资周期。同时管理层通过一系列资产处置及并购，梳理盘活现有业务，回笼资金并轻装上阵，对于优质资产股权则逐步收回以进一步提升管理效率。随着5G建设逐渐展开，公司传统的无线站点建设及网络勘察优化等业务也将显着受益，而且公司前瞻布局5G小基站产品，与佰才邦展开股权及业务层面的合作，当前已推出4G产品，未来5G建设将带来更多增量需求。 物联网业务为核心，由端到云深入布局。上至政策规划指引、下至网络建设，产业链协同、垂直行业需求，物联网均已处于快速发展的关键时点，也是当前公司的首要战略。收购龙尚科技和芯讯通之后，公司已在模组端拥有稳固的龙头地位，随着并购之后对采购、代工等环节的整合优化，模组毛利率有望逐渐提升并恢复至行业正常水平。同时，公司成功引入美国艾拉先进成熟的物联网云平台技术，形成"云+端"完整布局，借助云模组等产品为客户提供一站式完整方案，后续有望进一步发挥协同效应，并提升整体盈利能力。 财务预测与投资建议 我们预测公司18-20年归母净利润分别为2.69/3.95/5.48亿元，对应每股收益0.86/1.27/1.75元。考虑到公司物联网模组出货量的全球龙头地位，云平台深入布局的协同效应和成长性等因素，参考可比公司2019年市盈率一致预期并给予15%溢价至24倍，对应目标价30.48元，首次给予买入评级。 风险提示 行业竞争加剧、云平台进展不及预期、芯片等原材料供应及汇兑损益风险 |
