医疗器械板块11只概念股价值解析
个股点评： 新华医疗：构建三大业务平台，医疗器械和服务是发展重点
类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：邹朋，强静 日期：2014-05-14
要点
目前新华医疗正在构建医疗器械、医疗服务和制药装备等三大业务平台，积极推动业务结构的转型，我们就业务规划与公司进行了沟通：快速拓展医疗器械产品线：公司规划了医疗器械9 大业务板块。
以医院感控设备积累的口碑与渠道突破医院市场，同时快速扩张产品线。未来感控设备、诊断试剂、血透中心、骨科耗材将成为公司医疗器械板块的核心增长点。
医疗服务：打造医院管理集团，疏通下游产业链。司目前旗下6家医院，未来将逐步实现改制并表，成为公司新的利润增长点，未来公司仍将积极需求医疗服务领域的扩张机会。同时布局医院也将带动公司上游医疗器械业务的发展，疏通上下游产业链。
制药装备：产品升级+规模优势抵御周期。公司借助新版GMP 认证东风，实现了制药装备业务的快速发展，目前公司基本已经实现产品线的全覆盖。未来公司将借助粉液双腔软袋生产线、单抗制药装备等升级产品进一步提升市场份额，同时将单产品升级为制药工程设计，提升整体业务附加值。产品升级+规模优势仍将推动制药装备业务的稳定增长。
建议
我们维持原有盈利预测，预计2014 年和2015 年EPS 分别为1.71和2.46（不考虑增发摊薄），同比增长分别为47%和44%，对应2014 年、2015 年P/E 分别为37X 和25X。
新华医疗具有国内领先的品牌影响力和销售渠道，借助大股东资金优势和行业整合趋势积极推动主业转型，由制药装备向空间更为广阔的医疗器械和医疗服务扩张。目前支持公司持续扩张的基本因素未变，在百亿市值的基础上，未来公司有望延续过去高速增长的辉煌，维持“推荐”评级。
通策医疗：口腔与辅助生殖双轮驱动
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘林 日期：2014-06-03
口腔医疗服务主业仍将维持较高增长。公司目前的营业收入主要来自于口腔医疗服务业，去年收入在4.5亿元左右。公司已经在杭州、宁波、北京、衢州、诸暨、昆明、沧州和黄石等地设有口腔医院，其中杭州口腔医院是公司最主要的收入和利润来源。杭州口腔医院的新大楼预计八月底能够完成全部工程项目，建成后将会新增300多张牙椅，届时杭口的总牙椅数量可能会超过700张。杭口将继续推行总院+分院的经营模式，杭口去年新招100多名员工，预计今年将新建3-5家分院。宁口的经营也逐渐步入快轨道，去年实现净利润814万元，同比增长30.68%，今年Q1实现营收1317万元，增长势头良好。
公司计划重点打造展数字口腔业务。数字口腔是将口腔诊疗与移动互联网相结合，涉及计算机、新材料和力学等学科。公司计划以正畸为切入点，将隐形矫治产品与医疗服务相结合。
辅助生殖业务前景远大。公司计划今年在昆明和重庆建设2家辅助生殖中心，并投入运营。预计在试运营期间可开展300-400例，正式运营后预计可达2000例左右。辅助生殖中心更依赖设备，可复制性强。
投资建议：我们认为公司的口腔主业在杭口新增牙椅的推动下，仍能维持较快增长，辅助生殖业务有望再造一个通策，同时公司还有向其他专科领域进军的计划。公司的医疗服务之路正越走越宽敞，估值也有望维持高位。我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.76元、0.96元和1.22元，首次覆盖并给予“增持”评级。
风险提示：辅助生殖业务进展低于预期的风险；杭口新大楼项目进展低于预期的风险；医疗事故风险。
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