信维通信(300136)2018年半年报点评:2Q业绩保持较快增长 长期确定性高
【2018-08-01】 结论与建议： 公司发布中报，1H18营收增长近3成、扣非后净利润增长近4成，其中2Q营收及扣非后净利润分别同比增长35%和34%，公司业绩继续保持快速增长态势。展望未来，短期内，2H18终端厂商新机发布量力度加大，手机射频产品、无线充电以及笔记本天线的需求将继续增长，而未来5G相关产品的研发生产亦是箭在弦上，因此无论从产品产量及价值量来看，公司业绩增长的确定性较高。 我们预计公司2018-2019年可实现净利润12.1亿元和16.8亿元，YOY分别增长36%和39%，EPS为1.23元和1.71元；目前股价对应2018-19年PE分别为28倍和20倍，估值水平处于历史较低水平。 1H18扣非后净利增长近4成：尽管1H18中国大陆智能机需求较为疲弱，但全球范围来看，终端厂商的集中度进一步提高且新兴市场的需求依然较为旺盛，公司1H18实现营收18.3亿元，YOY增长27.5% ，实现净利润4.4亿元，YOY增长8.4%，剔除上年较多政府补贴的认列（1.2亿元），扣非后公司净利润增长38.8%，业绩增长符合预期。1H18公司综合毛利率38.8%，较上年同期提升7.6个百分点，延续了2H17以来的高毛利的态势。费用情况看，1H17公司研发投入增长113%，管理规模扩大致使管理费用上升近7成，使得公司期间费用率提升了2.1个百分点。分季度来看，2Q18公司实现营收9.6亿元，YOY增长35%，营收增速较进一步加快，实现净利润2.3亿元，YOY增长14%，扣非后净利润增长34%。 5G时代即将来临：随着5G独立组网标准正式确定，中国5G产业正式进入冲刺阶段，预计2H19中国5G初步具备商用条件，多家终端厂商5G产品亦将在19年发布，届时相关射频器件、天线的量价都将有大幅提升的空间。公司作为国内射频领域的龙头，与中电科五十五所除了在滤波器等射频前端器件方面进行合作，幷且与大客户共同设计5G天线，未来行业话语权将进一步增强。 盈利预测与投资建议：综合判断，笔记本天线、无线充电短期内将是公司业绩成长的动力，而未来5G射频产品将接力推动公司业绩提升，预计公司2018-2019年可实现净利润12.1亿元和16.8亿元，YOY分别增长36%和39%，EPS为1.23元和1.71元；目前股价对应2018-19年PE分别为28倍和20倍，估值水平处于历史较低水平。维持"买入"的投资建议。 |
