卫宁健康(300253)携手巨头 加速推进"互联网+医疗健康"布局
【2018-07-11】 推荐逻辑：公司是医疗IT龙头，受益于行业需求提升，马太效应影响和政策驱动，公司传统主业医疗信息化有望维持高增速；公司持续推进在“互联网+医疗健康”领域的布局，积极引入战略合作伙伴，根据近期公告，公司大股东与上海云鑫创业投资有限公司（阿里巴巴旗下创投公司）签署《股权转让协议》，上海云鑫受让公司大股东合计5.05%的股权，并向卫宁互联网增资1.93亿元，同时蚂蚁金服及上海云鑫与公司签署《框架合作协议》，未来各方将以共建领先的大数据生态体系为核心，围绕“互联网+医疗健康”展开合作，各方有望形成合力，在“互联网+医疗健康”领域中取得更大的竞争优势。 行业维持高景气，公司传统医疗信息化业务有望维持高增速：公司拥有行业领先的智慧医院、智慧卫生和智慧健康产品及解决方案，在传统信息化领域积累了超过5000家客户，行业市占率居前。受益于医院效率提升和数据优化管理需求释放，医院信息化标准及医联体等政策推进，订单加速落地，行业维持高增速；同时随着医疗信息化建设水平提升，市场向拥有更强技术实力和渠道能力的龙头企业集中，公司有望受益于马太效应，加速成长。2018年上半年国家组织机构改革完成，国家组建卫健委，成立医保局，发布了《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》、《全国医院信息化建设标准与规范（试行）》等政策，对“互联网+医疗”的发展给予了方向性的肯定，对医院信息化建设提出了更高的要求，进一步激发了市场活力，行业有望维持高景气。 创新“4+1”战略加速落地：公司持续加强“互联网+”创新业务领域的布局，“4+1”战略，即云医、云康、云险、云药+创新服务平台，立足于健康服务业的不同领域，引入战略合作伙伴，强强联合，逐渐形成了医疗健康生态圈闭环，部分业务链有望实现盈利。卫宁互联网作为公司“4+1”战略“互联网+医疗健康”业务的平台和孵化器，通过此次与蚂蚁金服及上海云鑫达成的股权和业务合作，有望依托其领先的大数据、人工智能、生物识别、区块链、移动支付等能力，发挥公司在医疗信息化领域的业务、产品、渠道等优势，进一步完善公司在“互联网+医疗健康”领域的生态布局。 盈利预测与估值：预计公司2018-2020年EPS分别为0.21元、0.28元和0.38元，未来三年收入年复合增速为31.7%，归母净利润年复合增速为36.9%。公司是医疗IT龙头，并与互联网巨头强强联合，考虑到行业马太效应显现，公司与互联网巨头合作有望实现在C端布局的突破，公司控股的互联网子公司估值有望进一步提升，公司应享受行业估值溢价。但考虑到公司目前估值已高于板块整体估值，首次覆盖，暂不给予评级。 风险提示：订单释放或不及预期的风险；合作或不及预期的风险；创新业务推进或不及预期的风险；政策风险等。 |
