中新赛克(002912)2018年半年报点评:行业高景气下扩张销售渠道 业绩高增
【2018-08-13】 投资要点： 维持"增持"评级，目标价112.5元。公司2018年上半年实现营收2.65亿元，同比增长61.37%；实现扣非净利润5706万元，同比增长92.46%。我们维持公司2018-2020年eps为1.73/2.40/3.38元，维持目标价112.5元，维持增持评级。 公司加大销售渠道建设，带动移动网产品高速增长。公司2018年上半年销售费用率26.9%，比上年同期增加了2.2个百分点，主要因公司大力建设销售渠道，扩张销售队伍所致。公司渠道建设颇具成效，2018年上半年公司移动网产品实现收入1亿，同比增长74.62%；宽带网产品实现收入1.3亿元，同比增长29%；东北地区实现了新地区业务突破，实现收入450万元。因为市场竞争激烈，移动网产品毛利率略微下滑4.33个百分点至73.57%。 海外业务不断拓展，网络内容安全产品飞速增长。2018年上半年，由于部分海外项目收入确认，2018年上半年网络内容安全产品实现收入2722万元，同比增长2900%。且因本期网络安全产品相比于上期，主要是毛利较高的软件产品，网络安全业务毛利率整体大幅上升至87.61%。 公司是网络可视化行业龙头，下游需求高景气带动公司业绩持续高增。近年来，随着网络带宽的不断增加和对网络安全的重视，来自公安和运营商的需求均保持高景气，预计将持续推动公司业绩高增。 风险提示：1）政策变动风险，2）海外收入确认进度风险。 |
