四创电子(600990)公司基本面向好 土地补偿收益带来利润大幅增厚
【2018-08-15】 事件： 公司子公司博微长安收到收储土地收购价款11682万元，可能会对公司2018年度财务报告产生重大影响。 观点： 收储土地收购价款影响公司2018 年净利润，计入公司非经常性损益。 公司于2017 年5 月完成发行股份购买博微长安100%股权，该事项涉及博微长安待收储土地拆迁补偿， 目前已收到1.1682 亿元收储土地收购价款，将直接影响公司2018 年财报的非经常性损益项。 公司归母净利润预计将有较高增长，EPS 预计有较大增厚。 公司2017 年净利润2.01 亿元，收购价款将给公司带来显着利润增厚，预计归母净利润将增加50%以上，EPS 将从2017 年的1.28 元增厚到2.00 元，增长56%。 空管雷达“十二五”二次集采或已开展，公司雷达业务有望稳定增长。 公司传统优势领域为气象雷达与空管雷达，目前空管雷达“十二五”二次集采或已开展，整机雷达订单逐渐恢复。公司收购博微长安后，业务拓展至警戒雷达，带来明显业绩增厚，警戒雷达业务今年有望稳定增长。 博微子集团领导班子组件，公司将成为军民融合发展平台。 博微子集团统一管理8 所、16 所、38 所和43 所，而公司明确为博微未来经营发展资本运作平台，按照上市公司市值要与上级研究所的体量相匹配的要求，公司资产注入预期强烈。博微子集团下太赫兹、智能停车库等优质项目注入将带来业绩增厚。智能停车库发展良好，太赫兹安检仪市场空间大，规模增长快，目前该太赫兹安检设备正在机场地铁推广。 结论： 我们预计公司2018-2020年营业收入分别为66.75亿元、81.64亿元、97.25亿元，增长率分别为32%、22%、19%；归母净利润分别为3.16亿元、3.22亿、4.04亿元，对应EPS分别为1.99元、2.02元、2.54元，对应PE分别为18X、17X、14X，给予公司“强烈推荐”投资评级。 风险提示：雷达订单不及预期，公共安全业务增速不及预期。 |
