天齐锂业(002466)泰利森再扩产 巩固行业地位
【2018-07-30】 公司发布公告，公司同意将泰利森化学级锂精矿继续扩产至180万吨/年。项目实施主体是泰利森，主要内容是建造一个独立的、专用的大型化学级锂精矿生产设施和新的矿石破碎设施，同时为后续扩产做好配套基础设施工作。项目选址位于西澳大利亚州格林布什，总投资概算约5.16亿澳元，资金来源为泰利森自筹；项目预计于2020年第四季度竣工并开始试生产。 泰利森是优质的锂辉石矿山，资源端的扩产是公司未来保持行业领导者地位的必然选择。泰利森锂矿非常优质，资源量大、品位高，2017年的单吨营业成本只需人民币1220元（包含期间费用等）。根据公司的长远规划，到2020年将形成10万吨LCE的产能（国内四川射洪、遂宁基地，江苏张家港基地，西澳奎纳纳基地），若满产公司对化学级锂精矿的需求将达到80万吨以上。而泰利森经历两次扩产（2017年初宣布扩产60万吨，2019Q2投产），化学级锂精矿产能达到180万吨，根据权益量进行分配，正好满足公司2020年前后的锂盐扩产计划。另外我们认为，随着锂资源开发项目、锂盐生产项目逐渐增多，市场竞争将会加剧，而优质的泰利森矿山带来的资源成本优势是公司在未来竞争中的必然选择。 看好公司的未来的发展。1）坐拥优质资源是公司最重要的护城河。公司此时选择推动泰利森第三期扩产，既是对未来行业发展的看好，也是对自身成本竞争力的坚定看好，有助于维护公司的市场地位。2）公司以锂辉石提锂为重心，同时入股SQM，形成低成本矿石提锂、盐湖提锂的协同，将在未来市场上具备规模、成本、品质的综合竞争优势。不考虑公司港股增发、收购SQM的收益，预计公司2018-2020年分别实现EPS2.47元、3.39元、4.09元，维持公司的"审慎增持"评级。 风险提示：锂价大幅回落；海外经营风险；电动车政策变化；其他因素 |
