精研科技(300709)专注MIM领域 行业龙头崛起在即
【2018-03-01】 MIM工艺优势明显，渗透率有望不断提高 MIM技术在微型化、精密化、复杂化金属零部件的生产应用方面具有较为明显的优势，该技术与消费电子产品设计和发展趋势相契合，此外，越复杂的结构件，MIM越具有成本优势。行业内标杆企业苹果、三星等企业对于MIM产品的示范化应用越来越多，我们认为这将进一步推动MIM技术在消费电子领域的产业应用，渗透率有望不断提高。 MIM应用领域广泛，3C是MIM发展的最大动力 在全球范围内，MIM工艺已经广泛应用于消费电子、汽车、医疗器械等诸多领域，其中，3C电子产品是MIM发展的最大动力。根据中国钢结构协会粉末冶金分会数据，2016年全球MIM市场规模达到22.83亿美元，近五年复合增长率为16.32%，预计2018年全球MIM市场规模将达到近30亿美元。受益于国家产业政策支持和国内MIM技术显着进步，国内市场快速成长，2016 年国内MI市场规模达到59.3亿元，预计到2018 年将突破70亿元。此外，MIM在汽车、医疗器械领域具有巨大的潜在市场空间，根据我们测算的数据，假设未来MIM在汽车零部件、医疗器械领域有1% 的渗透率，MIM在国内汽车零部件领域市场空间将超过320亿元，在全球医疗器械领域市场空间将接近40亿美元。 公司专注MIM领域，行业龙头有望实现快速崛起 公司专注于MIM领域，在全球MIM行业处于第一梯队，是国内MIM行业龙头。无论在技术研发能力、毛利率水平、还是产能方面，公司都具有比较明显的优势。目前，大部分的消费电子产品都在中国大陆生产，同时中国已经是全球第一大汽车生产国和销售国，对于MIM产品都有大量的需求。我们认为公司在消费电子、汽车零部件和医疗设备等领域的布局日益完善，且具有优质的客户群体，有望充分受益于行业发展，实现快速崛起。 业绩有望快速增长，首次覆盖，给予“推荐”评级 我们预计公司2017-2019年EPS 分别为1.85/2.74/3.81元，当前股价对应2017-2019年PE分别为30、20和15倍。我们认为公司作为行业龙头，将充分受益于MIM在消费电子、汽车、医疗器械等领域的拓展。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：MIM下游市场应用不及预期；公司产能释放、订单不及预期 |
