立讯精密(002475)2018年半年报点评:多产品线齐头并进 预计Q3业绩增长提速
【2018-08-29】 营收提升明显，新业务增长抢眼 2018H1公司实现营业收入120.26亿元，同比增长45%。2018Q2实现营业收入66.22亿元，同比增长52%。 公司实现归母净利润8.26亿元，同比增长21%。实现扣非归母净利润7.62亿元，同比增长30%。2018Q2公司实现归母净利润4.93亿元，同比增长29%。实现扣非归母净利润5.11亿元，同比增长55%。 期间费用率12.55%，相比2017年增长1个百分点，主要来自管理费用率的上升。管理费用率10.52%，相比2017年增长1.24个百分点，主要是工资、折旧摊销及研发项目增加投入。销售费用率1.13%，相比2017年增长-0.25个百分点，主要是客户佣金费用减少。财务费用率0.89%，相比2017年持平，主要是借款利息增加和汇率变动。2018Q2期间费用率11.19%，同比增长-2.63个百分点，环比提升-3.02个百分点。管理费用率10.79%，同比增长-0.14个百分点，环比增长0.59个百分点。销售费用率1.04%，同比增长-0.65个百分点，环比增长-0.2个百分点。财务费用率-0.65%，同比增长-2.34个百分点，环比增长-3.42。 公司毛利率19.7%，相比2017年提升-0.3个百分点。净利率6.54%，提升-1.12个百分点。2018Q2公司毛利率19.7%，同比增长-2.79个百分点，环比基本持平。净利率7.04%，同比增长-1.73个百分点，环比上升1.1个百分点。 多产品线齐头并进，Q3业绩增长提速 报告期内公司传统项目经验稳健，新项目进展顺利。电脑互连产品及精密组件营收和毛利率均保持稳定。汽车、通讯互连产品及精密组件业务营收均有较大幅度增长，毛利率也基本稳定。消费电子业务整体营收同样快速增长，毛利率略有下滑。AirPods销量增长以及产品良率爬坡将助力公司业绩提升。无线充电接收端预计成为大客户主力供应商并切入接收端。马达产品的市场份额有望继续提升。声学项目进展顺利，市场份额有望超预期。LCP天线切入大客户。通过收购光宝相机模组事业部进入摄像头领域。 第三季是新项目比较集中的量产时间，公司投入费用和扩产学习成本仍然会略高于正常量产。公司将充分发挥团队在工艺制程、品质保障和规模化生产管理等方面的优势，努力缩短学习提升周期，以确保完成营业收入和利润的成长目标。公司预计1~9月归母净利润13.5~14.6亿元，同比增长25%~35%，Q3归母净利润5.24~6.34亿元，同比增长31%~59%，业绩增长提速。 公司公布股权激励计划，覆盖中层管理人员及核心技术骨干，这有利于调动员工的积极性并彰显公司对未来发展的信心。 公司重点服务大客户，具备强大的新产品线研发和拓展能力，进入消费电子连接器、无线耳机、无线充电、声学、马达、LCP天线等领域，通讯和汽车电子业务推进顺利，为公司未来业绩持续增长奠定基础。。 盈利预测与投资建议 预计2018~2020年公司EPS分别为0.6、0.79、1.04元，分别对应29、22、17XPE。调升为"买入"评级。 风险提示 1、智能手机出货量下滑的风险；2、大客户订单不及预期的风险；3、新产品研发进度不及预期的风险；4、新应用渗透不及预期的风险。 |
