创业黑马(300688)2018年半年报点评:创业辅导业务增幅较大 带动收入稳步增长
【2018-08-28】 创业辅导业务带动营收稳步增长，预收账款超5000万：公司2018H1实现营业收入8792.1万元，同比增长21.2%。其中，创业辅导培训业务实现营业收入5269.7万元，同比增长30.5%，占营收比例为59.9%，创业辅导业务收入实现较高增速，主要原因在于培训开课城市及招生人数大幅增长，且相关业务实现稳定较快发展；公关服务业务实现营业收入3318.7万元，同比增长16.0%，占营收比例为37.8%，公关服务业务增长主要原因是线上新媒体传播及广告服务增加。预收账款方面，2018H1公司预收创业辅导培训费4611.8万元、公关服务费757.1万元、会员服务费26.9万元，待收入确认后将为公司业绩起到支撑作用。 研发投入增加侵蚀利润，创业辅导业务盈利能力较强：公司销售费用1079.9 万元，同比增长11.9%、管理费用2246.4 万元，同比增长11.6%、财务费用 -243.1 万元，同比-37.4%；公司本期管理费用的增加，主要原因在于加大“线上业务系统和管理信息系统”的研发投入，为公司业务升级、产品优化及运营管理等方面提供信息化提供支持，提升运营管理效率。由于费用侵蚀利润，公司2018H1 实现利润总额1952.1 万元，同比下滑7.9%；实现归母净利润1646.5 万元，同比增长7.8%。从盈利能力角度来看，创业辅导培训毛利率为67.4%，公关服务毛利率为24.8%，创业辅导培训业务毛利率水平较高。 产品优化持续推进，各项业务发展良好。公司是专业的综合性创业服务供应商，主要业务包括创业辅导培训、公关服务，在国内创服行业处于领先地位。 创业辅导培训：公司着力进行产品优化和创新。产品结构方面，向二三线城市延伸，“黑马百城计划-城市学院”在全国快速发展，相应创业辅导培训开课城市和参课人数增加；产品创新角度，针对企业中高层推出“高管营”，截至2017年末开办3期，累计培训学员超过150人。2018H1“创业实验室-导师营”保持增长势头，签约导师数量增加，开课数量增加；新产品“高管营”开课数量稳步提高。公司创业辅导业务发展势头较好。 公关服务：主要提供包括品牌传播、产品推广、创意营销、广告投放等在内的公关服务。截至2017年底，公司创新创业资讯平台覆盖近千万用户，具备较强的传播能力和影响力。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.77元、0.88元、0.97元，未来三年归母净利润将保持12.0%的复合增长率。公司是A股唯一创业辅导培训标的，建议保持关注。 风险提示：行业政策变化的风险，市场竞争加剧的风险，业务拓展不及预期的风险，募投项目建设进度不及预期的风险。 |
