超图软件(300036)2018年半年报点评:基础软件高速增长 行业增速迎来可持续性
【2018-08-17】 利润增长高于收入增长主要是管理、销售费率同比下降所致 报告期内，公司实现营收增速37.2%，利润增速51.8%，利润增速高于收入增速主要是由于管理费率以及销售费率同比下降所致。其中报告期内公司管理费率为36.2%，同比减少6.0%；销售费率为11.8%，同比减少2.3%。 基础软件收入同比大幅提升标志着行业保持高景气度 报告其内，公司实现基础软件合同额同比增长48.8%，增速大幅高于整体收入增速。我们认为基础软件的高速增长标志着行业下游需求强劲，未来在不动产登记以及国土三调后，自然资源登记将会有更广阔的空间，保证行业持续保持高景气度。 此外，城市规划以及智慧业务不断突破，报告期内斩获多个千万级别左右的订单。子公司上海数慧中标城市规划相关的威海项目（1250万元）、拉萨项目（980.6万元）、金普新区项目（876.58万元）等；母公司先后中标智慧城市相关北京市时空云二期（278万元）、大连市时空云一期（579万元）、柳州市时空云二期（1430万元）、西安市时空云二期（933万元）等。 军工业务取得进展意义重大 报告期内，公司大国防业务进一步完善战略布局。在业务上，由原来重点在中央兼顾战区和军兵种到当前的中央、战区和军兵种同步推进，公司产品进入军工主流应用领域，公司大国防业务初见成效，由战略储备期转向项目落地期。我们认为公司军工业务取得进展意义重大，国外GIS龙头Esri主要营收来自军工业务，未来公司的军工业务有望加速放量，为公司增添新增长点。 盈利预测 我们预计公司2018-2019年实现营业收入为17.5亿、23.3亿，归属母公司净利润为2.8亿、4.0亿。维持"买入"评级。 风险提示：国土三调、自然资源登记不及预期。 |
