盛和资源(600392)2018年半年报点评:稀土、锆价格持续看涨 下半年业绩确定性高
【2018-07-30】 稀土整治常态化，价格有望持续向好 受上半年环保核查“回头看”行动以及行业专项整顿的持续影响，部分稀土分离企业被迫关停，导致供应量收缩，利好稀土价格。截至2018年6月，稀土氧化镨钕价格为34万元/吨，较年初31万元/吨上涨10%。我们预计下半年行业整治会更常态化、趋严化，同时外加可能出现的收储行动（稀土收储的初次会议已于7月中旬召开），稀土价格有望持续向好，助力公司整体业绩。 锆供给趋紧，锆价持续看涨 全球处于去库存、去产能进程，新增产能停滞，供给趋紧，利好锆价。2017年以来，国际三大供应商（ILUKA、TRONOX、RIOTINTO）相继调高价格。截止2018年6月，锆英砂价格为1.2万元/吨，较年初1.0万元/吨上涨20%。，创5年新高。我们判断下半年锆供给仍将趋紧，价格有望持续上涨，提升公司整体业绩。 积极布局上游稀土矿，补足资源短板 国内：12年10月公司受托经营管理四川汉鑫矿业，抢占国内优质矿山；15年公司收购冕里稀土，进一步保障稀土精矿原料供应。国外：16年9月收购格陵兰；17年5月投标美国稀土矿山项目MountainPass，公司拥有矿山的采矿权和相关专利的使用权（初始年限为30年）。目前，美国芒廷帕斯矿处于试生产阶段且生产能力稳定，生产能力还存在一定的提升空间。公司积极拓展海外稀土资源，补足资源短板。 盈利预测 基于稀土、锆价格有望继续上涨，下半年业绩增长预期强。我们维持盈利预测，预计公司2018~2020EPS分别为0.45元、0.54元、0.60元，给予2018年30倍PE估值，目标价13.50元，维持买入评级。 风险提示：稀土价格，锆矿价格巨幅波动 |
