南都电源（300068）：新品推广渐入佳境，产品结构逐步优化
来 源： 华泰证券 撰写时间： 2014-08-22 公司发布 2014年中报、2014年三季度业绩快报。2014 年上半年，公司实现营业总收入 17.2 亿元，同比增长 3.35%；实现归属母公司净利润为 7604.36 万元，同比增长 36.53%；基本每股收益 0.13元。其中，因会计变更增加净利润约 1648万元，此为一次性影响，若剔除该影响净利润约 5956.36 万元，同比增长 7%，略低于预期。公司同时发布 3季度业绩快报，预计累计实现净利润为 11013.82-13767.28万元，同比增长 20-50%；若剔除会计变更一次性影响，同比增长约 2-32%。 中期业绩同比增长，但略低于预期，1、储能市场：上半年新产品认证占据部分产线，新旧产品线切换影响交付能力，导致海外销售额同比略有下降；国内方面，尽管公司已与中国移动签订未来两年采购协议，并与中国联通开始执行集采合同，但因国内运营商筹备中国通信设施服务股份有限公司，致 4G投资出现阶段性延后，从而国内销售增速低于预期，但随着该公司正式运营，后续 4G建设有望进入实施阶段，预计下半年起国内市场需求有望持续增长，同时，我们注意到截止报告期公司库存增加约1.21 亿元，后续有望随订单增加显著提升交付能力。2、动力电池方面因上半年产品技术升级等增加部分投入，成本略有提升，致动力电池业务毛利率略降 1.82百分点。 新业务推广渐入佳境。通信领域：高温电池销售额约 5000 万元，同比增长 167%，其中海外市场销售达 4500 万元，同比增长 173%；通信用锂电池的主增长由国外转移至国内，同比增长 79.6%，而海外新客户认证工作亦有序推进中，有望于下半年或明年起逐步释放市场。动力电池领域：积极推进铅炭电池在节能环保汽车启停领域的应用，加强技术合作以拓展市场；公司低速纯电动车用动力电池销售额同比增长51.17%。储能领域：持续快速增长 37%至 7419 万元，报告期内中标的典型项目有中广核青海共和 6MWh 集装箱示范项目、中科院沈阳自动化研究所智能电网实验平台项目等；同时积极对接海外各类储能项目，未来海外储能业务有望大幅增长。 产品结构逐步优化，综合毛利率小幅升至 14.22%。报告期内，通信产品毛利率同比增长 3.03百分点至 19.33%，锂电池、高温电池等新产品盈利能力均高于普通铅酸电池，因此产品结构优化致通信电池毛利率提升。动力电池毛利率同比仍下降，因产品技术升级增加部分投入，动力电池成本略有提升，因此尽管动力电池厂商间的价格战已告于段落，但公司动力电池毛利率进一步由一季度的 10.66%下降至 8.17%。 |
