厦门金龙联合汽车工业有限公司的人工智能与实体经济深度融合创新项目入选
金龙汽车(600686)8月淡季销量略减 大中客依然较稳定 事件 公司公告8月销量，全月客车销售4,118辆，同比减少5%。 点评 客车淡季，大中客产销基本稳定。公司8月销量4,118辆，同比-5%，环比-27%，环比降幅较大原因主要是7月轻客销量大，抬高当期总量。7/8月为传统淡季，同时今年又受到6月补贴切换影响，行业整体销售偏淡。公司大中客销量环比相对稳定，增速为-4%，同比略降，增速为-9%，减量主要来自于中客。前8月公司累计销量增长20%，其中大中客增长35%，高于宇通大中客的-3%，前7月公司大中客市占率达到21%（中汽协数据），同比提升4个百分点，和宇通的差距由18个百分点收窄为11个百分点。 新能源客车补贴加速退坡背景下，行业寡头化趋势加速。今年电动福建规划、苏州金龙资质恢复、出口复苏为公司带来业绩拐点，加之新能源客车补贴继续大幅退坡，行业寡头地位进一步凸显。根据公司公告和中汽协数据，上半年公司新能源客车销售0.59万辆，同比增长550%，远高于行业新能源商用车96%的增速水平。公司前5月合格证口径的新能源客车市场份额从2017年的9%提升至17%（节新网）。未来"雄安模式"和"电动福建"经验有望全国复制，7月3日国务院发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》已明确要求2020年底前重点区域的直辖市、省会城市、计划单列市建成区公交车全部更换为新能源汽车。电动公交市场叠加海外市场输出将为领军企业提供充足空间。 国企改革正在实质提速，三龙整合实现突破性进展。公司5月31日公告募集17亿元的增发预案，其中将以7.75亿元收购厦门金龙25%少数股权，由此将100%控股厦门金龙，并以此为基础进一步整合厦门金龙、苏州金龙和厦门金旅的一体化研发、采购、销售，大幅提升市场竞争力和改善公司盈利能力，对标宇通未来业绩改善空间巨大。7月23日，公司已完成厦门金龙25%少数股权受让的工商变更登记，自此公司对厦门金龙实现100%控股，整合全面开启。 投资建议： 公司历经行业变迁和公司波折，实力储备不减，当下整合开启叠加经营底部反转，带来投资机遇。我们预计公司18-19年净利为4.9亿、8.6亿元，同比增长2%、76%，对应当前PE 13X、7.5X。考虑公司整合和经营改善带来的业绩弹性较大，2018年迎来拐点，2019、2020年增长加速，维持"买入"评级。 风险提示：整合进度不及预期；客车销量低于预期；新能源客车市场不及预期。 |
