皖维高新(600063)PVA继续提价 业绩有望继续改善
【2018-09-27】 事件：据e公司讯，公司9月初继续上调聚乙烯醇（pva）价格，上调品种为蒙维99系列，调涨幅度为200元/吨。据wind显示，公司PVA1799产品出厂价格从2017年8月低点11200元/吨上涨至2018年9月初的13600元/吨，上涨幅度约21%。 原油震荡走高，出口优势或扩大：我国PVA出口呈现逐年增加的趋势，2017年出口量达13.27万吨，同比增长约30%；近段时间以来油价震荡走高，WTI和布伦特原油价格分别接近约为70美元/桶和80美元/桶，油价震荡走高，电石法PVA价差较乙烯法PVA价差有望继续扩大，或进一步扩大国内电石法PVA的出口优势。 电石价格稳步上涨，电石一体化优势显现：近两个月来电石价格稳步上涨，电石（全国中间价）8月均价为3350元/吨，较7月份提升了50元/吨；公司具备电石生产能力，大部分电石实现自足，产业链一体化下成本优势较明显。 行业供需有望进入紧平衡：目前PVA行业内有效产能约为80万吨/年左右，在环保日趋严格的大背景下，行业供给格局有望持续收缩。需求端，2017年国内PVA产量为78.75万吨，整体供需略为松平衡；在国内表观消费稳定增长，叠加出口态势良好的背景下，PVA供需格局有望进入紧平衡。皖维高新作为行业的龙头企业，有望充分受益PVA价格的上涨。 国内PVA龙头，价格的上涨业绩弹性较大：皖维高新目前拥有PVA名义产能35万吨/年，有效产能约32万吨，是全国最大的PVA生产企业，产能占国内名义产能28%，占有效产能40%。PVA价格上涨，公司业绩弹性较大。 投资建议：我们预计公司18-20年EPS分别为0.12，0.21和0.27元，对应当前股价PE为23.12X，13.26X和10.56X，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：1.停产企业复产超预期；2.宏观经济下行，需求不及预期等 |
