柳钢股份(601003)2018年半年报点评:2季度盈利高位小降 3季度有望高位回升
【2018-08-18】 2季度盈利高位小降 2018年上半年，柳钢股份共实现销售收入225.83亿元，归母净利润20.41亿元，同比分别增长18.27%和415.80%。2季度单季盈利9.95亿，环比1季度下降5100万。汇兑损失导致2季度财务费用较1季度增加1.95亿以及2季度产品售价低于1季度是盈利环比下降的主要原因。但单季9.95亿的盈利仍是高水平的，且自2017年Q3以来，已连续4个季度保持高盈利。 3季度盈利有望高位回升 从目前的人民币汇率来看，公司3.46亿美元的净美元负债敞口，有望继续带来约1亿左右的汇兑损失。但从广州螺纹季度均价来看，3季度有望较2季度提升超过200元/吨，这将提升公司3季度盈利。 关联交易解决的紧迫性提高 公司有钢坯产能1250万吨，钢材产能700万吨，每年有大量钢坯以成本加成定价方式关联交易给集团。拉长周期，这种定价方式对集团和上市公司都是公允合理的，在钢材低迷时还有利于上市公司，但在景气上行时也会影响公司的利润弹性。目前来看解决关联交易的紧迫性在提高。 投资建议 公司是广西国有钢企，是两广地区建筑钢材的绝对龙头。预计2018年到2020年有望实现收入452.78亿元、456.85亿元和456.62亿元，实现归母净利润43.05亿、44.74亿元和46.87亿元。对应的每股EPS分别为1.68元、1.75元和1.83元。给予其买入评级，按8倍PE估值，目标价13.44元/股。 |
